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2025年特许金融分析师权益证券估值：概念与基本工具专题试卷及解析

2025年特许金融分析师权益证券估值：概念与基本工具专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在权益证券估值中，以下哪种方法最适用于成熟、稳定派息的公司？

A、剩余收益模型

B、资产基础法

C、股利贴现模型

D、市销率法

【答案】C

【解析】正确答案是C。股利贴现模型（DDM）特别适合成熟、稳定派息的公司，因为这类公司的股利政策相对稳定，便于预测未来现金流。A选项剩余收益模型更适合股利不稳定的公司；B选项资产基础法适用于资产密集型企业；D选项市销率法适用于成长期或亏损公司。知识点：股利贴现模型适用场景。易错点：混淆不同估值方法的适用条件。

2、以下哪项因素会导致市盈率（P/E）下降？

A、公司盈利增长加速

B、市场利率上升

C、投资者风险偏好提高

D、行业景气度上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场利率上升会提高贴现率，降低股票现值，导致市盈率下降。A、C、D选项都会推高市盈率。知识点：市盈率影响因素。易错点：忽略利率对估值的核心影响。

3、在自由现金流模型中，以下哪项不属于自由现金流的组成部分？

A、净利润

B、折旧与摊销

C、营运资本变动

D、应付账款增加

【答案】D

【解析】正确答案是D。应付账款增加属于融资活动，不影响自由现金流计算。自由现金流=净利润+非现金支出营运资本变动资本支出。知识点：自由现金流构成。易错点：混淆经营与融资活动。

4、以下哪种情况最适合使用市净率（P/B）估值？

A、轻资产科技公司

B、银行等金融机构

C、高速成长电商

D、周期性不强的消费品公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。市净率适用于资产密集型或金融企业，其资产负债表价值相对稳定。A、C选项更适合市销率；D选项适合市盈率。知识点：市净率适用场景。易错点：忽略行业特性对估值指标选择的影响。

5、在剩余收益模型中，剩余收益是指？

A、净利润减去股权成本

B、营业收入减去营业成本

C、经营现金流减去投资支出

D、股利支付减去留存收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。剩余收益=净利润股权资本成本×期初账面价值，反映超额收益。其他选项定义错误。知识点：剩余收益定义。易错点：混淆不同收益概念。

6、以下哪项不属于权益证券估值的基本假设？

A、市场有效性

B、公司持续经营

C、管理层诚信

D、贴现率恒定

【答案】C

【解析】正确答案是C。管理层诚信属于公司治理范畴，不属于估值基本假设。A、B、D都是估值核心假设。知识点：估值基本假设。易错点：扩大假设范围。

7、在可比公司法估值中，最关键的步骤是？

A、选择可比公司

B、计算估值乘数

C、调整财务数据

D、确定溢价/折价

【答案】A

【解析】正确答案是A。可比公司的选择直接影响估值可靠性，是最关键步骤。其他步骤都是基于可比公司选择后的操作。知识点：可比公司法流程。易错点：低估可比公司选择的重要性。

8、以下哪种情况会导致自由现金流增加？

A、增加存货投资

B、延长应收账款周期

C、加速折旧政策

D、减少资本支出

【答案】D

【解析】正确答案是D。减少资本支出直接增加自由现金流。A、B选项增加营运资本占用；C选项不影响实际现金流。知识点：自由现金流驱动因素。易错点：混淆会计政策与实际现金流。

9、在股利贴现模型中，以下哪项对估值影响最大？

A、股利增长率

B、当前股利水平

C、市场风险溢价

D、无风险利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。股利增长率对长期估值影响最大，微小的增长率差异会导致估值巨大变化。其他因素影响相对较小。知识点：DDM敏感性分析。易错点：低估增长率的重要性。

10、以下哪种行业最适合使用现金流折现模型？

A、公用事业

B、初创科技

C、周期性制造

D、零售连锁

【答案】A

【解析】正确答案是A。公用事业现金流稳定可预测，最适用DCF模型。B选项适合实物期权法；C选项适合相对估值；D选项适合市销率。知识点：DCF适用行业。易错点：忽略现金流稳定性要求。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些属于权益证券估值的基本方法？

A、绝对估值法

B、相对估值法

C、技术分析法

D、期权定价法

E、基本面分析法

【答案】A、B、D

【解析】A、B、D都是主流估值方法。C技术分析不涉及内在价值；E基本面分析是估值基础而非方法。知识点：估值方法分类。易错点：混淆分析方法与估值方法。

2、影响市盈率的因素包括？

A、盈利增长率

B、股利支付率

C、市场利率

D、公司风险水平

E、行业竞争格局

【答案】A、B、C、D

【解析】A、B、C、D都是市盈率核心影响因素。E行业竞争格局通过影响增长率间接体现。知识点：市盈率驱动因素。易错点：遗漏间接影响因素。

3、自由现金流计算需要调整的项目包括？