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2025年特许金融分析师利率互换的定价与估值专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利率互换的定价与估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率互换的定价中，固定利率支付方和浮动利率支付方的价值关系如何？

A、固定利率支付方的价值总是高于浮动利率支付方

B、浮动利率支付方的价值总是高于固定利率支付方

C、双方价值相等，互换合约的初始价值为零

D、双方价值关系取决于市场利率波动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换在签订时，其设计原则是使双方的价值相等，即合约的初始价值为零。这是通过计算固定利率使得固定利率支付和浮动利率支付的现值相等来实现的。A和B错误是因为互换的价值在签订后才会因利率变化而偏离零，初始时双方价值相等。D错误是因为初始价值与利率波动性无关，而是由即期利率曲线决定。知识点：利率互换的初始定价原理。易错点：混淆互换的初始价值和后续价值变化。

2、利率互换的估值通常采用哪种方法？

A、历史成本法

B、公允价值法

C、摊余成本法

D、市场价值法

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换的估值通常采用公允价值法，即根据当前市场利率重新计算互换双方的现金流现值，从而确定互换的当前市场价值。A和C是会计计量方法，不适用于金融衍生品的实时估值。D虽然与公允价值相关，但公允价值是更专业的术语。知识点：利率互换的估值方法。易错点：混淆会计计量方法和金融衍生品估值方法。

3、在利率互换中，浮动利率的参考利率通常是？

A、固定利率

B、LIBOR或SOFR

C、通货膨胀率

D、股票指数收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。浮动利率的参考利率通常是市场基准利率，如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）或SOFR（担保隔夜融资利率）。A是互换的另一端，不是参考利率。C和D与利率互换的浮动利率无关。知识点：利率互换的浮动利率参考利率。易错点：忽略参考利率的市场基准属性。

4、利率互换的固定利率如何确定？

A、由双方协商决定

B、根据市场利率曲线计算得出

C、由监管机构规定

D、根据历史数据预测

【答案】B

【解析】正确答案是B。固定利率是根据当前市场利率曲线（如国债收益率曲线）计算得出的，使得固定利率支付和浮动利率支付的现值相等。A虽然有一定道理，但协商的基础是市场利率。C和D与固定利率的确定无关。知识点：利率互换固定利率的确定方法。易错点：忽略固定利率的市场定价原理。

5、利率互换的估值主要受什么因素影响？

A、股票价格波动

B、汇率变化

C、利率期限结构变化

D、商品价格波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换的估值主要受利率期限结构变化的影响，因为互换的现金流现值依赖于不同期限的市场利率。A、B、D与利率互换的估值无关。知识点：利率互换估值的影响因素。易错点：混淆不同金融衍生品的估值影响因素。

6、在利率互换中，名义本金的作用是？

A、实际交换的本金

B、计算利息的基准

C、确定合约期限

D、支付违约赔偿

【答案】B

【解析】正确答案是B。名义本金是计算利息支付的基准，但实际并不交换。A错误是因为名义本金不实际交换。C和D与名义本金的作用无关。知识点：利率互换的名义本金。易错点：混淆名义本金和实际本金。

7、利率互换的终止方式不包括？

A、提前协商终止

B、支付违约金终止

C、到期自然终止

D、强制平仓终止

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率互换的终止方式包括提前协商终止、支付违约金终止和到期自然终止，但不包括强制平仓，因为互换是场外交易，没有中央对手方。A、B、C都是常见的终止方式。知识点：利率互换的终止方式。易错点：忽略场外交易与场内交易的区别。

8、利率互换的信用风险主要来自？

A、市场利率波动

B、对手方违约

C、流动性不足

D、监管政策变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换的信用风险主要来自对手方违约，即一方无法履行支付义务。A是市场风险，不是信用风险。C是流动性风险。D是政策风险。知识点：利率互换的信用风险来源。易错点：混淆不同类型的风险。

9、利率互换的估值中，浮动利率方的价值通常如何计算？

A、固定利率现值减去浮动利率现值

B、浮动利率现值减去固定利率现值

C、直接等于名义本金

D、根据历史利率计算

【答案】B

【解析】正确答案是B。浮动利率方的价值等于浮动利率现金流的现值减去固定利率现金流的现值。A是固定利率方的价值计算方式。C和D与估值无关。知识点：利率互换的估值计算。易错点：混淆固定利率方和浮动利率方的价值计算。

10、利率互换的定价基准通常是什么？

A、历史利率

B、预期利率

C、当前市场利率

D、监管利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换的定价基准是当前市场利率，因为互换的价值取决于当前市场条件下的现金流现值。A、B、D与定价基准无关。