加密资产市场月报(2025年10月)：比特币打破10月上涨规律，市场暴跌诱发USDe脱锚-251112-国信证券(香港).pdfVIP

国信证券(香港)·加密资产市场月报

加密资产市场月报（2025/10）：比特币打破10月2025年11月12日

上涨规律，市场暴跌诱发USDe脱锚加密资产市场月报

主要加密货币近三年表现

要点摘要

【加密货币行情】

⚫10月，龙头货币行情一波三折，全球宏观与地缘政治不确定

性增加，市场内部高杠杆放大风险，比特币打破了连续多年

的“十月上涨”规律。

⚫资金与情绪面：尽管比特币现货ETF月度净流入超50亿美元

提供支撑，但整体增量资金不足。在市场暴跌后，所谓的

“长线持有者”在10月进行了年度最大规模的减持。黄金近三年表现

【RWA动态】

⚫稳定币：机构结算需求与零售交易回流，市场进入“效率驱

动”的健康扩张周期。头部稳定币USDT、USDC市值环比保

持增长3.82%、1.84%，USDe市值降幅进一步恶化，市值环

比上月同期大幅下滑31.21%。

⚫RWA：市场参与度提升，多机构推动代币化产品扩链上线。

⚫项目进展：传统金融机构加快代币化产品发行及跨链交易。主要股市指数近一年表现

【融资动态】

⚫10月，CryptoVC公开的风险投资项目环比上升21%，同比下

降25%。

⚫资产代币化巨头Securitize宣布计划通过SPAC在纳斯达克上

市，其上市前股权估值达12.5亿美元。

⚫纽交所（NYSE）母公司ICE对Polymarket进行了20亿美元的

主要汇率近一年表现

战略投资，对Polymarket的投前估值约为80亿美元。

【DAT动态】

⚫10月，ETH财库战略明显减少，BTC、其他代币相对活跃。

【全球政策及监管动态】

⚫欧美：加拿大、英国加快稳定币监管步伐。

⚫亚太：新加坡金融管理局（MAS）宣布推出旨在拓展金融机

构提供的结算能力的新计划——BLOOM。韩国持续加快完

主要利率近一年表现

善稳定币监管框架。

【重要趋势分析】

⚫USDe循环贷如何触发币圈崩盘：

▪10月10日，特朗普宣布将对中国产品征收100%关税并对

关键软件实施出口管制，比特币、以太坊等主要加密货

币价格急跌，触发大量高杠杆多头仓位的强制平仓。

▪当市场出现极端单向暴跌时，USDe与美元锚定所依赖的资料来源：彭博，万得，国信证券（香港）

衍生品对冲机制失效。财富研究部整理

▪市场暴跌导致做市商抵押品账户触发交易所保证金追缴JIANGCHAOYI

和强制清算机制，造成市场“流动性真空”，进一步放SFCCENo.:BWT372

+852

大价格波动。jadejiang@.hk

【产业链及港美日股上市公司梳理】

⚫上游—基础设施与底层技术；中游—资产发行与流通；下游—应用场景与服务。

注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理，请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容。

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