建筑材料行业：行业盈利修复态势延续，龙头率先展现韧性-251107-广发证券.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|建筑材料

证券研究报告

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建筑材料行业行业评级持有

前次评级持有

行业盈利修复态势延续，龙头率先展现韧性报告日期2025-11-07

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核心观点：相对市场表现

⚫消费建材：行业景气继续下行，龙头公司收入和利润率先修复。据公司14%

财报，25Q1-3消费建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同7%

0%

比-4.2%，Q1/Q2/Q3分别同比-5.2%/-6.2%/-1.2%，景气继续下行，11/2401/2503/2506/2508/2511/25

-6%

消费建材龙头公司收入增速环比改善，零售、出海、非房业务表现更-13%

优。25Q1-3消费建材行业扣非净利润同比-19%，Q1/Q2/Q3分别同比-20%

建筑材料沪深300

-12%/-27%/-9%，行业毛利率/费用率/减值基本同比企稳，净利率底部

徘徊。当前板块估值仍处于历史底部区域，关注三棵树、兔宝宝、悍高

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集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五分析师：谢璐

金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。SAC执证号：S0260514080004

⚫水泥：盈利底部震荡，等待供给改善。据公司财报，25Q1-3水泥行业SFCCENo.BMB592

归母净利润合计91亿元、同比+187%（去年同期32亿元），其中，021

Q1/Q2/Q3归母净利润分别为-7.4/61.6/36.5亿元，分别同比xielu@

+68%/+223%/+2%，在去年低基数下，25H1盈利同比大幅改善，Q3分析师：张乾

盈利环比下滑、但同比接近持平，体现出龙头公司经营韧性。供给端错SAC执证号：S0260522080003

峰生产执行有反复，“去产能”是破解当前水泥行业困局的根本路径，