10月进出口数据点评-2026出口初窥之“三分法”：量为核心，价随量动，份额风险降低.docxVIP

目 录

一、2026出口初窥之二：从量、价、份额如何理解出口？ 5

（一）拆解10月出口：季节性扰动之外，关注欧美的边际变化 5

1、整体来看，有基数和节假日错位的扰动 5

2、区域来看，刨除扰动因素，关注美国边际改善、欧盟疲态初显 5

（二）展望四季度出口：关注基数变化与调低关税的影响 6

（三）初窥明年出口：从量、价、份额角度的理解 7

1、三分法看今年出口：增长主要源于全球贸易量 7

2、三分法观明年出口：量是外需周期，价取决于外需，份额的风险有所降低 8

二、进出口分项数据 11

（一）出口 11

1、出口整体：同比降幅超出市场预期 11

2、出口量价：量的增速回落，价的增速或基本平稳 12

3、出口区域：美国边际改善，欧盟和主要新兴市场同比明显回落 13

4、出口商品：电子链中间品、汽车、船舶延续偏强，汽车以外消费品仍是主要负向拖累 14

（二）进口 16

1、进口整体：不及市场预期 16

2、进口区域：拉美及其他未列明区域是主要拉动，消费型和制造型拉动大幅转弱

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3、进口商品：机电中间品进口偏强 17

（三）贸易差额：贸易顺差边际缩窄 18

图表目录

图表1 10月出口两年复合同比略高于上月 5

图表2 10月工作日调整后出口同比4.4%高于9月 5

图表3 中国出口主要区域环比季节性图 6

图表4 2025年内中国出口增速预估 7

图表5 OECD综合领先指标看，11-12月出口增速趋于回升 7

图表6 9-10月欧元区制造业PMI围绕荣枯线附近震荡 7

图表7 今年前八个月全球贸易量同比升至4.75% 8

图表8 今年前八个月全球贸易价格同比升至1% 8

图表9 中国出口以价格优势赚取实际份额提升 8

图表10 今年前七个月中国出口份额与去年同期基本持平 8

图表11 中国出口价格回升期，鲜有份额回落情况 9

图表12 分行业来看中国出口份额 9

图表13 今年出口份额韧性的重要贡献来自装备制造业 10

图表14 原材料制造业对出口份额的贡献边际降低 10

图表15 10月外贸数据一览 11

图表16 10月美元计价出口同比-1.1%，9月为8.3% 12

图表17 10月出口环比-7.1%，接近历史同期最低点 12

图表18 10月海关监管出口货运量增速降至0.4% 12

图表19 10月主要商品出口数量平均增速降至5.2% 12

图表20 出口数量：肥料、汽车、成品油、集成电路增速居前 13

图表21 出口价格：船舶、稀土、肥料、集成电路增速居前 13

图表22 出口区域：美国边际改善，欧盟和主要新兴市场同比明显回落 14

图表23 出口商品：电子链中间品、汽车、船舶延续偏强 15

图表24 10月美元计价进口同比1%，9月为7.4% 16

图表25 10月进口环比处于历史同期均值下沿附近 16

图表26 进口区域：拉美以及其他未列明区域是主要拉动 17

图表27 主要进口商品同比增速及拉动 18

图表28 10月美元计价贸易顺差同比降至-5.9% 19

图表29 10月人民币计价贸易顺差同比降至-5.7% 19

一、2026出口初窥之二：从量、价、份额如何理解出口？

（一）拆解10月出口：季节性扰动之外，关注欧美的边际变化

1、整体来看，有基数和节假日错位的扰动

同比来看，10月出口同比意外转负，录得-1.1%，较9月同比8.3%大幅回落，其中有基数效应的影响，10月两年平均同比为5.5%，9月两年复合同比5.3%。环比来看，10月

出口环比-7.1%，接近历史同期最低点（2022年-7.7%），或也有工作日天数的影响。今年

10月工作日18天，9月工作日23天，环比降幅稍大，经工作日平均调整后，10月环比

18.7%，同比4.4%，9月调整后同比为-1.1%。

图表1 10月出口两年复合同比略高于上月 图表2 10月工作日调整后出口同比4.4%高于9月

2、区域来看，刨除扰动因素，关注美国边际改善、欧盟疲态初显

考虑到节假日错位影响，从近两个月环比来看，美国边际改善和欧盟边际走弱趋势较为明显。美国方面，对美国出口环比连续两个月处于季节性高位。欧盟方面，对欧盟出口

环比连续两个月接近过去十年同期最低，后续或