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2025年特许金融分析师全球高收益债券与违约风险专题试卷及解析

2025年特许金融分析师全球高收益债券与违约风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在高收益债券市场中，以下哪项因素最可能导致债券信用利差急剧扩大？

A、通货膨胀率上升

B、央行降息

C、发行人财务状况恶化

D、债券流动性增强

【答案】C

【解析】正确答案是C。发行人财务状况恶化会直接增加违约风险，导致信用利差扩大。A项通胀上升可能影响整体利率水平，但不是信用利差的主导因素；B项降息通常缩小利差；D项流动性增强会降低利差。知识点：信用利差驱动因素。易错点：混淆宏观经济因素与发行人特定风险的影响。

2、高收益债券的爬升条款（StepupProvision）通常指？

A、利率随时间递增

B、本金分期偿还

C、提前赎回保护

D、转换股票的权利

【答案】A

【解析】正确答案是A。爬升条款是高收益债券常见设计，规定票面利率在特定时间点自动上调，以补偿投资者承担的长期风险。B项是分期偿还债券特征；C项是赎回条款；D项是可转债特征。知识点：高收益债券特殊条款。易错点：与赎回条款混淆。

3、以下哪类高收益债券违约回收率通常最高？

A、次级留置权债券

B、无担保债券

C、第一留置权担保债券

D、优先股

【答案】C

【解析】正确答案是C。第一留置权担保债券有最优先的资产受偿权，违约时回收率最高。A项次级留置权受偿顺序靠后；B项无担保无资产保障；D项优先股受偿顺序低于债券。知识点：债务清偿顺序。易错点：忽视担保类型对回收率的影响。

4、高收益债券市场中堕落天使（FallenAngel）指？

A、评级被下调至投资级以下的债券

B、新发行的高收益债券

C、违约后重组的债券

D、交叉违约触发的债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。堕落天使特指原为投资级后被下调至高收益级的债券，通常比原始高收益债券（B）有更低违约率。C项是困境债券；D项是违约事件。知识点：高收益债券分类。易错点：与原始发行高收益债券混淆。

5、高收益债券投资者最应关注的风险指标是？

A、久期风险

B、信用风险

C、通胀风险

D、汇率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。高收益债券核心风险是信用风险，其他风险相对次要。A项久期风险对利率敏感债券更重要；C、D项是宏观风险。知识点：高收益债券风险特征。易错点：忽视信用风险的主导地位。

6、以下哪项不属于高收益债券的信用增强措施？

A、超额抵押

B、偿债基金

C、利率互换

D、母公司担保

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换是风险管理工具，不直接增强信用。A、B、D项都能提高债券安全性。知识点：信用增强技术。易错点：混淆风险管理工具与信用增强措施。

7、高收益债券的契约松懈（Covenantlite）特征指？

A、限制性条款较少

B、票面利率较低

C、期限较短

D、担保物不足

【答案】A

【解析】正确答案是A。契约松懈指债券条款对发行人约束较少，如缺乏财务比率限制等。B、C、D项与契约条款无关。知识点：债券契约条款。易错点：误解为债券质量指标。

8、以下哪项最可能预示高收益债券发行人即将违约？

A、股价下跌

B、信用评级被下调至CCC

C、债券价格跌破70美元

D、管理层变动

【答案】B

【解析】正确答案是B。评级下调至CCC是明确的违约预警信号。A项股价波动可能由多种因素导致；C项价格下跌是结果而非预警；D项管理层变动不一定导致违约。知识点：违约预警指标。易错点：混淆市场表现与信用指标。

9、高收益债券的事件风险（EventRisk）主要指？

A、利率突然变动

B、公司并购或杠杆收购

C、行业周期变化

D、自然灾害

【答案】B

【解析】正确答案是B。事件风险特指公司特定事件如并购导致的信用质量突变。A、C项是市场风险；D项是外部风险。知识点：事件风险定义。易错点：与市场风险混淆。

10、高收益债券违约后，通常的处置方式是？

A、立即清算

B、债务重组

C、政府救助

D、转股处理

【答案】B

【解析】正确答案是B。债务重组是高收益债券违约后的主要处置方式，通过协商调整条款避免清算。A项清算较少见；C项政府救助罕见；D项转股仅适用于可转债。知识点：违约处置流程。易错点：忽视重组的普遍性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、高收益债券的典型特征包括？

A、信用评级低于BBB

B、票面利率较高

C、流动性较差

D、违约风险较高

E、期限通常较短

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。高收益债券评级低于BBB（A），高票息补偿风险（B），流动性差（C），违约风险高（D）。E项期限不一定短，很多是长期债券。知识点：高收益债券特征。易错点：误认为期限短是必然特征。

2、影响高收益债券信用利差的因素包括？

A、宏观经济