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2025年特许金融分析师信用利差的概念与衡量专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用利差的概念与衡量专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪项最准确地描述了信用利差的本质？

A、债券票面利率与市场利率的差额

B、公司债券收益率与同期限无风险利率的差额

C、债券到期收益率与发行时票面利率的差额

D、信用评级为BBB的债券与AAA债券的收益率差

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用利差（CreditSpread）是指为了补偿投资者承担的信用风险，公司债券等信用产品需要提供的额外收益率，通常表现为其收益率与同期限无风险利率（如国债收益率）的差额。选项A混淆了票面利率与市场利率的概念；选项C描述的是债券的资本利得或损失；选项D虽然也是利差的一种，但不是信用利差的根本定义。知识点：信用利差的基本定义。易错点：将信用利差与其他利差概念混淆。

2、当经济进入衰退期时，信用利差通常会如何变化？

A、收窄

B、扩大

C、保持不变

D、波动性降低

【答案】B

【解析】正确答案是B。经济衰退期，企业违约风险上升，投资者要求更高的风险补偿，导致信用利差扩大。选项A的情况通常出现在经济繁荣期；选项C忽略了经济周期对信用风险的影响；选项D错误，衰退期市场不确定性增加，利差波动性通常上升。知识点：宏观经济与信用利差的关系。易错点：忽视经济周期对信用风险的影响。

3、下列哪种债券的信用利差通常最小？

A、高收益债券（垃圾债券）

B、投资级公司债券

C、新兴市场主权债券

D、资产支持证券

【答案】B

【解析】正确答案是B。投资级公司债券信用风险较低，因此信用利差较小。高收益债券（A）违约风险高，利差大；新兴市场主权债券（C）受政治和经济风险影响，利差通常较大；资产支持证券（D）的利差取决于基础资产质量，但一般不低于投资级公司债。知识点：不同债券类型的信用风险特征。易错点：混淆不同债券的信用等级。

4、信用利差的主要构成部分不包括以下哪项？

A、违约风险溢价

B、流动性溢价

D、税收溢价

C、期限溢价

【答案】D

【解析】正确答案是D。信用利差主要由违约风险溢价、流动性溢价和税收溢价构成。期限溢价是利率期限结构的组成部分，与信用利差无直接关系。知识点：信用利差的构成要素。易错点：将利率期限结构与信用利差混淆。

5、下列哪项因素通常会导致信用利差收窄？

A、央行加息

B、企业盈利能力下降

C、市场流动性改善

D、信用评级下调

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场流动性改善会降低流动性溢价，从而收窄信用利差。央行加息（A）通常提高无风险利率，可能扩大利差；企业盈利下降（B）和评级下调（D）都会增加违约风险，扩大利差。知识点：影响信用利差的因素。易错点：混淆各因素对利差的影响方向。

6、衡量信用利差时，最常用的无风险基准是？

A、银行间同业拆借利率

B、国债收益率

C、政策性金融债收益率

D、回购利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。国债通常被视为无风险资产，其收益率是信用利差最常用的基准。其他选项虽然也是市场重要利率，但都包含一定的信用或流动性风险。知识点：信用利差的衡量基准。易错点：混淆不同利率的性质。

7、信用利差曲线的形状通常反映了什么？

A、利率的期限结构

B、市场对未来经济状况的预期

C、债券的发行规模

D、投资者的风险偏好

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用利差曲线的形状（如上倾、下倾或平坦）反映了市场对未来经济和信用风险状况的预期。选项A是收益率曲线反映的内容；选项C和D与利差曲线形状无直接关系。知识点：信用利差曲线的经济含义。易错点：将利差曲线与收益率曲线混淆。

8、下列哪项不是信用利差异常扩大的可能原因？

A、金融危机

B、市场恐慌情绪

C、企业盈利普遍改善

D、监管政策收紧

【答案】C

【解析】正确答案是C。企业盈利改善会降低违约风险，通常导致利差收窄而非扩大。其他选项都会增加市场不确定性或信用风险，可能导致利差异常扩大。知识点：信用利差的异常波动原因。易错点：忽视基本面因素对利差的影响。

9、信用利差交易（CreditSpreadTrade）的主要风险是？

A、利率风险

B、汇率风险

C、利差变动风险

D、通胀风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用利差交易的核心风险是利差本身的不利变动，如利差扩大导致多头头寸亏损。利率风险（A）可以通过对冲部分规避；汇率风险（D）和通胀风险（B）与信用利差交易无直接关系。知识点：信用利差交易的风险特征。易错点：混淆不同类型交易的主要风险。

10、下列哪项指标最能直接反映信用利差的历史水平？

A、VIX指数

B、TED利差

C、CDX指数

D、LIBOROIS利差

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDX（信用违约互换指数）直接反映市场对信用风险的定价，与信