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2025年特许金融分析师下行风险与最大回撤专题试卷及解析

2025年特许金融分析师下行风险与最大回撤专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合管理中，下行风险主要关注的是？

A、投资组合的整体波动性

B、投资组合收益率低于目标收益率的概率和幅度

C、投资组合的预期收益率

D、投资组合的夏普比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。下行风险（DownsideRisk）特指投资组合收益率低于某个基准（如无风险利率或目标收益率）的风险，它关注的是损失的可能性与幅度，而非整体波动性。选项A描述的是总风险，选项C是预期收益，选项D是风险调整后收益指标，均不符合下行风险的定义。知识点：下行风险的定义与衡量。易错点：容易将下行风险与总风险（标准差）混淆。

2、最大回撤（MaximumDrawdown）指标主要用于衡量？

A、投资组合的盈利能力

B、投资组合可能经历的最大损失幅度

C、投资组合的流动性风险

D、投资组合的信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。最大回撤是指在特定时期内，投资组合净值从最高点下降到最低点的最大幅度，它直接反映了投资者可能面临的最坏情况下的损失程度。选项A是盈利能力指标，选项C和D是其他类型的风险。知识点：最大回撤的含义与应用。易错点：误认为最大回撤衡量的是频率而非幅度。

3、在压力测试中，情景分析主要评估的是？

A、正常市场条件下的投资组合表现

B、极端但可能发生的市场事件对投资组合的影响

C、投资组合的历史平均表现

D、投资组合的基准跟踪误差

【答案】B

【解析】正确答案是B。情景分析是压力测试的一种方法，通过模拟极端市场事件（如金融危机、利率骤升等）来评估投资组合的潜在损失。选项A是常规分析，选项C是历史表现，选项D是跟踪误差指标。知识点：压力测试与情景分析。易错点：混淆情景分析与历史模拟。

4、下行风险与标准差的主要区别在于？

A、标准差只考虑负收益

B、下行风险只考虑负收益

C、两者没有区别

D、标准差更适合衡量非对称分布

【答案】B

【解析】正确答案是B。标准差衡量的是整体波动性，包括正负收益；而下行风险只关注低于基准的负收益部分，更能反映投资者的实际风险感受。选项A与事实相反，选项C错误，选项D中标准差假设收益对称分布。知识点：下行风险与标准差的区别。易错点：忽视标准差对正负收益的同等处理。

5、在风险预算中，VaR（ValueatRisk）与CVaR（ConditionalVaR）的关系是？

A、VaR是CVaR的上限

B、CVaR是VaR的补充，衡量超过VaR的期望损失

C、两者完全相同

D、VaR比CVaR更保守

【答案】B

【解析】正确答案是B。CVaR（条件风险价值）衡量的是超过VaR阈值的期望损失，是对VaR的补充，能更好地捕捉尾部风险。选项A错误，CVaR通常大于VaR；选项C明显错误；选项D中CVaR更保守。知识点：VaR与CVaR的区别与联系。易错点：混淆两者的计算逻辑和风险覆盖范围。

6、最大回撤恢复时间（DrawdownRecoveryTime）是指？

A、投资组合从最高点到最低点的时间

B、投资组合从最低点恢复到前期高点的时间

C、投资组合的持有期

D、投资组合的换手率

【答案】B

【解析】正确答案是B。最大回撤恢复时间是指投资组合净值从最大回撤的最低点恢复到前期最高点所需的时间，反映的是损失后的恢复能力。选项A是回撤形成时间，选项C和D与题意无关。知识点：最大回撤恢复时间的定义。易错点：误将回撤形成时间当作恢复时间。

7、在下行风险保护策略中，期权对冲主要通过？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入看跌期权

D、卖出看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入看跌期权可以为投资组合提供下行保护，当市场下跌时，看跌期权的收益可以抵消部分损失。选项A是看涨策略，选项B和D会增加下行风险。知识点：期权对冲策略。易错点：混淆看涨与看跌期权的对冲作用。

8、夏普比率与索提诺比率（SortinoRatio）的主要区别在于？

A、夏普比率使用无风险利率作为基准

B、索提诺比率使用下行标准差

C、夏普比率更适合衡量非对称收益

D、两者没有区别

【答案】B

【解析】正确答案是B。索提诺比率使用下行标准差（只考虑负收益波动）替代夏普比率中的总标准差，更适合衡量非对称收益分布的风险调整后表现。选项A中两者都使用无风险利率，选项C错误，选项D明显错误。知识点：夏普比率与索提诺比率的区别。易错点：忽视下行标准差的作用。

9、在风险管理中，尾部风险主要关注的是？

A、投资组合的平均表现

B、极端负面事件发生的概率和影响

C、投资组合的日常波动

D、投资组合的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。尾部风险是指极端负面事件（如市场崩盘）发生的