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2025年特许金融分析师自由现金流估值冲刺复习专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值冲刺复习专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在自由现金流估值中，企业自由现金流（FCFF）最核心的用途是什么？

A、支付股利给股东

B、偿还债务本金

C、满足企业再投资需求后可供所有资本提供者分配的现金流

D、回购公司股票

【答案】C

【解析】正确答案是C。企业自由现金流（FCFF）是指企业在扣除所有经营费用和必要资本支出后，剩余的可供所有资本提供者（包括股东和债权人）分配的现金流。选项A和B描述的是FCFF的分配用途，而非其核心定义。选项D是FCFF可能的用途之一，但不是其核心定义。知识点：FCFF的定义与计算。易错点：混淆FCFF与FCFE的用途，FCFE是可供股东分配的现金流。

2、在进行自由现金流估值时，预测期通常选择多长时间？

A、13年

B、35年

C、510年

D、10年以上

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流估值通常选择510年的预测期，因为这段时间足够企业进入稳定增长阶段。选项A和B时间过短，无法反映企业的长期价值。选项D时间过长，预测不确定性大幅增加。知识点：预测期的选择。易错点：误认为预测期越长越准确，实际上过长的预测期会引入更多不确定性。

3、在计算FCFF时，以下哪项不应从净利润中调整？

A、折旧与摊销

B、利息费用

C、营运资本增加

D、股利支付

【答案】D

【解析】正确答案是D。股利支付是FCFF的分配用途，而非计算时的调整项。折旧与摊销需加回，利息费用需调整（因为FCFF是税前且扣除利息前的现金流），营运资本增加需扣除。知识点：FCFF的计算调整项。易错点：混淆FCFF与FCFE的计算调整项，FCFE需扣除股利支付。

4、自由现金流估值中，终值计算最常用的方法是？

A、清算价值法

B、账面价值法

C、永续增长模型

D、市盈率法

【答案】C

【解析】正确答案是C。永续增长模型是自由现金流估值中最常用的终值计算方法，假设企业在预测期后以固定增长率永续增长。选项A和B适用于特定情况，不常用。选项D是相对估值法，不属于自由现金流估值范畴。知识点：终值计算方法。易错点：误认为清算价值法更准确，实际上永续增长模型更符合持续经营假设。

5、在自由现金流估值中，加权平均资本成本（WACC）的作用是？

A、计算FCFF

B、作为折现率

C、调整营运资本

D、计算终值

【答案】B

【解析】正确答案是B。WACC是自由现金流估值中用于折现未来现金流的折现率，反映企业所有资本提供者的平均成本。选项A、C、D与WACC无关。知识点：WACC的作用。易错点：混淆WACC与折现率的关系，WACC是折现率的一种。

6、以下哪项因素会导致FCFF增加？

A、税率上升

B、资本支出增加

C、营运资本减少

D、利息费用增加

【答案】C

【解析】正确答案是C。营运资本减少意味着企业释放了部分现金，从而增加FCFF。选项A和B会减少FCFF。选项D与FCFF无关（FCFF是税前且扣除利息前的现金流）。知识点：FCFF的影响因素。易错点：误认为利息费用会影响FCFF，实际上FCFF是扣除利息前的现金流。

7、在自由现金流估值中，敏感性分析的主要目的是？

A、计算精确的估值结果

B、评估关键假设变化对估值的影响

C、确定企业的真实价值

D、简化估值过程

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析用于评估关键假设（如增长率、折现率）变化对估值结果的影响，帮助理解估值的可靠性。选项A和C不正确，估值本身具有不确定性。选项D不正确，敏感性分析会增加复杂性。知识点：敏感性分析的作用。易错点：误认为敏感性分析是为了得到精确估值，实际上是为了评估不确定性。

8、以下哪项是自由现金流估值的优势？

A、适用于所有企业

B、不受会计政策影响

C、反映企业的内在价值

D、计算简单

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流估值通过预测未来现金流反映企业的内在价值，是其核心优势。选项A不正确，自由现金流估值不适用于现金流不稳定的企业。选项B不正确，自由现金流估值仍受会计政策影响（如折旧政策）。选项D不正确，自由现金流估值计算复杂。知识点：自由现金流估值的优势。易错点：误认为自由现金流估值适用于所有企业，实际上有其局限性。

9、在自由现金流估值中，以下哪项是预测期现金流的关键假设？

A、历史增长率

B、行业增长率

C、管理层预测

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。预测期现金流的关键假设通常综合考虑历史增长率、行业增长率和管理层预测。选项A、B、C均不全面。知识点：预测期现金流的关键假设。易错点：误认为单一假设足够，实际上需要综合多种信息。

10、自由现金流估值中，以下哪项是终值计算的常见错误？

A、使用过高的永