2025年特许金融分析师自由现金流估值在私募股权中的应用专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师自由现金流估值在私募股权中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值在私募股权中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在私募股权投资中，自由现金流估值法最核心的假设是什么？

A、公司未来盈利能力稳定

B、公司能够持续产生可分配的自由现金流

C、行业增长率高于市场平均水平

D、管理层能力卓越

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流估值法的核心在于评估企业未来能够自由分配给投资者的现金流，因此持续产生可分配的自由现金流是该方法的基础假设。A选项盈利能力稳定是重要因素，但不是最核心的；C选项行业增长率是外部因素，不是估值方法的核心假设；D选项管理层能力虽然重要，但不是估值方法本身的假设。知识点：自由现金流估值的基本原理。易错点：容易将盈利能力与自由现金流混淆，前者是会计概念，后者是现金概念。

2、私募股权基金在评估目标公司时，最常使用的自由现金流类型是？

A、经营性现金流

B、股权自由现金流

C、公司自由现金流

D、投资活动现金流

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权基金通常使用公司自由现金流（FCFF）进行估值，因为它反映了整个公司的现金流生成能力，不受资本结构影响，更适合杠杆收购（LBO）等交易结构。A选项经营性现金流未考虑资本支出；B选项股权自由现金流受债务影响大；D选项投资活动现金流不完整。知识点：自由现金流的分类及应用场景。易错点：容易混淆FCFF和FCFE的适用场景。

3、在自由现金流估值中，私募股权基金最关注的增长驱动因素是？

A、市场份额扩张

B、成本削减效率

C、运营效率提升

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。私募股权基金通过多种方式提升企业价值，包括市场份额扩张（收入增长）、成本削减（利润率提升）和运营效率改善（资本效率优化），这些都会直接影响自由现金流。知识点：私募股权的价值创造途径。易错点：容易忽视运营效率对自由现金流的影响。

4、自由现金流估值中，终端增长率的选择对私募股权投资决策的影响主要体现在？

A、影响短期估值

B、影响长期价值判断

C、影响债务结构设计

D、影响退出时机选择

【答案】B

【解析】正确答案是B。终端增长率直接影响永续期价值的计算，是长期价值判断的关键因素。A选项短期估值主要受近期现金流影响；C选项债务结构设计受现金流稳定性影响；D选项退出时机选择受市场条件影响更大。知识点：终端增长率的重要性。易错点：容易低估终端增长率对整体估值的影响。

5、私募股权基金在使用自由现金流估值时，对风险调整最常用的方法是？

A、提高折现率

B、降低现金流预测

C、缩短预测期

D、增加敏感性分析

【答案】A

【解析】正确答案是A。私募股权基金通常通过提高折现率（WACC）来反映投资风险，这是最直接的风险调整方法。B选项降低现金流预测会扭曲基本面分析；C选项缩短预测期不适用于长期投资；D选项敏感性分析是辅助工具。知识点：风险调整方法。易错点：容易混淆风险调整与情景分析。

6、在自由现金流估值中，私募股权基金最可能调整的会计项目是？

A、应收账款

B、存货

C、非经常性损益

D、固定资产

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权基金通常会剔除非经常性损益，以反映企业真实的持续盈利能力。A、B、D选项是正常经营资产，不会轻易调整。知识点：会计调整在估值中的应用。易错点：容易忽视非经常性损益对自由现金流的影响。

7、自由现金流估值法在私募股权投资中的主要局限性是？

A、依赖主观假设

B、不适用于亏损企业

C、忽略市场情绪

D、计算复杂

【答案】A

【解析】正确答案是A。自由现金流估值法高度依赖增长率、终端增长率等主观假设，这是其最大局限性。B选项可以通过调整预测期适用；C选项是所有基本面分析的共同局限；D选项计算复杂度相对较低。知识点：自由现金流估值的局限性。易错点：容易忽视主观假设对估值结果的影响。

8、私募股权基金在退出时，自由现金流估值主要用于？

A、确定退出价格

B、评估买方出价

C、制定退出策略

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。自由现金流估值在退出阶段可用于确定合理退出价格、评估买方出价合理性以及制定最优退出策略。知识点：自由现金流估值在退出阶段的应用。易错点：容易低估估值在退出策略制定中的作用。

9、在自由现金流估值中，私募股权基金最可能采用的预测期长度是？

A、35年

B、510年

C、1015年

D、15年以上

【答案】B

【解析】正确答案是B。私募股权基金通常采用510年预测期，既能覆盖投资周期，又能反映企业长期价值。A选项过短；C、D选项过长，不确定性增加。知识点：预测期长度的选择。易错点：容易忽视预测期与投资周期的匹配。

10、自由现金流估值法与其他估值方法相比，在私募股权投资