2025年特许金融分析师基于利差分析的债券投资策略专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师基于利差分析的债券投资策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基于利差分析的债券投资策略专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师基于利差分析的债券投资策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行信用利差分析时，以下哪项因素通常会导致投资级债券的信用利差收窄？

A、宏观经济衰退预期增强

B、发行人财务状况恶化

C、市场流动性显著改善

D、行业监管政策收紧

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场流动性改善会降低债券交易成本，从而压低信用利差。

A选项经济衰退预期会扩大利差；B选项发行人财务恶化会直接推高利差；D选项监管

收紧通常会增加不确定性，扩大利差。知识点：信用利差的影响因素。易错点：考生容

易混淆流动性改善与经济基本面对利差的影响。

2、当分析债券的期权调整利差（OAS）时，以下说法正确的是？

A、OAS包含了债券的期权价值

B、OAS剔除了利率波动对债券价格的影响

C、OAS适用于不含期权的债券分析

D、OAS等于名义利差减去期权成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS通过模拟利率路径，剔除了嵌入期权价值的影响，反

映真实信用风险溢价。A选项OAS是剔除期权价值后的利差；C选项OAS主要用于

含权债券；D选项表述不完整，OAS是经过期权调整后的利差。知识点：OAS的概念

与应用。易错点：容易混淆OAS与名义利差的关系。

3、在利差交易策略中，以下哪种情况最适合实施”收益率曲线陡峭化”策略？

A、预期短期利率上升幅度大于长期利率

B、预期长期利率上升幅度大于短期利率

C、预期收益率曲线将整体平行上移

D、预期收益率曲线将整体平行下移

【答案】B

【解析】正确答案是B。当预期长短期利差扩大时，可通过做多长期债券、做空短

期债券实施陡峭化策略。A选项适合平坦化策略；C、D选项适合久期策略而非曲线策

略。知识点：收益率曲线交易策略。易错点：容易混淆不同曲线形态对应的交易策略。

4、关于新兴市场债券的利差分析，以下哪项因素最为关键？

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A、汇率波动风险

B、通胀水平差异

C、主权信用评级

D、市场深度不足

【答案】C

【解析】正确答案是C。主权信用评级直接反映违约风险，是新兴市场债券利差的

核心驱动因素。A、B、D都是重要因素，但相对次要。知识点：新兴市场债券风险分

析。易错点：容易高估汇率等次要因素的影响。

5、在分析高收益债券利差时，以下哪项指标最具前瞻性？

A、当前违约率

B、回收率历史数据

C、预期违约频率（EDF）

D、历史利差波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。EDF通过市场数据计算未来违约概率，最具前瞻性。A、B、

D都是历史数据，缺乏预测性。知识点：高收益债券信用风险度量。易错点：容易混淆

历史指标与前瞻性指标。

6、当实施利差套利策略时，以下哪项风险最需要关注？

A、利率风险

B、流动性风险

C、汇率风险

D、再投资风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。利差套利通常对冲了利率风险，但面临显著的流动性风险，

特别是危机时期。A、C、D风险相对较小。知识点：利差套利风险管理。易错点：容

易忽视流动性风险在套利策略中的重要性。

7、关于抵押贷款支持证券（MBS）的利差分析，以下说法正确的是？

A、提前偿付风险会扩大名义利差

B、OAS能完全反映MBS的信用风险

C、基点价值（BPV）比久期更适合衡量MBS风险

D、利差分析应考虑提前偿付模型的不确定性

【答案】D

【解析】正确答案是D。MBS的利差分析必须考虑提前偿付模型的不确定性。A选

项提前偿付风险会降低名义利差；B选项OAS不能完全反映信用风险；C选项久期仍

是重要指标。知识