【华源-2025研报】化工工艺包成套技术“小巨人”，聚苯乙烯工艺包和首批设备成功出海.pdfVIP

证券研究报告

基础化工|化学制品

北交所|首次覆盖报告

hyzqdatemark

2025年11月25日瑞华技术(920099.BJ)

投资评级：增持（首次）——化工工艺包成套技术“小巨人”，聚苯乙烯工艺包和首批设备成功出海

投资要点：

证券分析师

行业：苯乙烯与环氧丙烷供需缺口预计逐步减小，炼化专用设备亟需进口替代。石油化工产

赵昊

SAC：S1350524110004业按照产业链上下游划分可分为石油和天然气开采行业、石油炼制行业、化学工业。参考卓

zhaohao@创资讯，截至2023年末，国内苯乙烯产量为1,563.94万吨，预计2028年我国苯乙烯产量达

万枭

到1,970万吨，2024-2028年产量复合增长率或将达3.75%；截至2023年末，国内环氧丙

SAC：S1350524100001

wanxiao@烷产能达到610.00万吨，产量达到458.76万吨，未来环氧丙烷供需缺口或将逐步缩小，2028

年我国环氧丙烷产量或将超过600万吨。化工设备方面，国内炼化设备制造行业中低端产品

联系人竞争较为激烈，高端产品制造则受到了资金和技术水平等因素的制约。公司在石油化工专业

技术服务领域的主要竞争对手为霍尼韦尔UOP、惠生工程、荷兰壳牌、利安德巴赛尔和天津

渤化工程有限公司；在化工设备制造业务上主要的竞争对手为锡装股份以及惠通科技。

市场表现：

公司：主营技术服务、化工设备与催化剂，2024年营收达5.55亿元（yoy+40.74%）。常州

瑞华化工工程技术股份有限公司成立于2007年，致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术

的成套技术综合解决方案，核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、

技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备，是一家国内领先的石油化工技

术提供商。2024年公司化工设备、化工专业技术服务（工艺包）及其他技术服务和催化剂分

别营收4.14亿元、0.72亿元和0.48亿元。公司向客户提供化工专业技术服务及配套专利专

有设备、催化剂销售，由于化工专业技术是化工项目成功运营的基石，且对于单个客户来说

其多属于一次性服务，因此具有项目金额大、客户重复度不高的特点。2024年公司营收达5.55

亿元（yoy+40.74%）、归母净利润达11595.37万元（yoy+1.78%）。

基本数据2025年11月21日看点：技术服务实现国产替代，已经成功交付海外客户聚苯乙烯工艺包和首批设备。核心竞

收盘价（元）30.88争力：公司作为国家专精特新“小巨人”企业，核心优势体现在自主研发的成套技术上：乙

一年内最高/最低

（元）42.58/26.10苯/苯乙烯技术能耗物耗行业领先；环氧丙烷/苯乙烯联产技术实现国产替代，打破荷兰壳牌等

总市值（百万元）2,420.99国际巨头垄断；正丁烷制顺酐技术采用“丁烷氧化+溶剂吸收”工艺，能耗低、产气量大，已

流通市值（百万元）1,215.07

总股本（百万股）78.40成功工业化应用。专利布局坚实，截至2025年6月30日，拥有72项授权专利（51项发明、

资产负债率（%）37.5921项实用新型），2025年上半年新增5项发明专利（含俄罗斯、美国授权），强化全球知

每股净资产（元/股）11.13

资料来源：聚源数据识产权保护。公