2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的定价中，以下哪项因素对提前偿付风险的影响

最大？

A、利率波动性

B、抵押贷款池的地理分布

C、借款人的信用评级

D、证券的发行规模

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率波动性直接影响借款人的再融资决策，从而显著影响

提前偿付率，是MBS定价中的核心风险因素。B项地理分布虽影响提前偿付，但作用

较小；C项信用评级主要影响违约风险而非提前偿付；D项发行规模与定价无直接关

系。知识点：提前偿付风险的影响因素。易错点：考生可能误选B，因地理分布与提前

偿付相关，但非主要因素。

2、以下哪种MBS结构最能有效降低提前偿付风险？

A、过手证券

B、担保抵押债券（CMO）

C、仅付息证券（IO）

D、仅付本金证券（PO）

【答案】B

【解析】正确答案是B。CMO通过分档设计将现金流重新分配，可部分隔离提前偿

付风险。A项过手证券直接传递现金流，无风险缓冲；C、D项为衍生品，风险更高。知

识点：MBS结构的风险管理功能。易错点：考生可能混淆CMO与过手证券的区别。

3、在MBS定价中，蒙特卡洛模拟主要用于解决什么问题？

A、计算违约概率

B、预测利率路径

C、评估流动性风险

D、确定发行成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。蒙特卡洛模拟通过生成多条利率路径，评估MBS在不同

情景下的现金流现值。A项违约概率通常用历史数据建模；C、D项与模拟无关。知识

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专题试卷及解析2

点：MBS定价中的数值方法。易错点：考生可能误选A，因模拟也可用于违约分析，但

MBS定价中更关注利率路径。

4、以下哪项是MBS定价中的”负凸性”特征？

A、利率上升时价格下降幅度小于利率下降时价格上升幅度

B、利率上升时价格下降幅度大于利率下降时价格上升幅度

C、利率波动对价格无影响

D、价格与利率呈线性关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。负凸性指MBS在利率下降时因提前偿付导致价格上升受

限，而利率上升时价格下降幅度更大。A项描述正凸性；C、D项与实际不符。知识点：

MBS的凸性特征。易错点：考生可能混淆正负凸性的定义。

5、在MBS定价中，PSA（公共证券协会）基准主要用于衡量什么？

A、违约率

B、提前偿付速度

C、利率波动性

D、流动性溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。PSA基准是衡量提前偿付速度的行业标准。A项违约率用

CDR衡量；C、D项与PSA无关。知识点：提前偿付基准。易错点：考生可能误选A，

因PSA与风险相关，但非直接衡量违约。

6、以下哪种MBS对利率变化最敏感？

A、短期过手证券

B、长期仅付息证券（IO）

C、中期担保抵押债券（CMO）

D、浮动利率MBS

【答案】B

【解析】正确答案是B。IO证券对利率高度敏感，因利率下降导致提前偿付加速，

利息收入减少。A、C项敏感度较低；D项因浮动利率设计敏感度最低。知识点：MBS

类型的利率敏感性。易错点：考生可能误选A，因短期证券通常敏感，但IO的特殊性

使其更敏感。

7、在MBS定价中，“条件提前偿付率（CPR）”的假设通常基于什么？

A、历史平均数据

B、宏观经济预测

C、发行人主观判断

D、监管机构要求

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券（MBS）定价专题试卷及解析3

【答案】A