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2025年特许金融分析师有效市场假说起源与发展专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师有效市场假说起源与发展专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师有效市场假说起源与发展专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、有效市场假说（EMH）的早期思想基础主要来源于哪位学者的研究？

A、哈里·马科维茨

B、尤金·法玛

C、路易斯·巴舍利耶

D、威廉·夏普

【答案】C

【解析】正确答案是C。路易斯·巴舍利耶在1900年的博士论文《投机理论》中首

次提出价格变动遵循随机游走的观点，被认为是EMH的思想源头。法玛（B）是EMH

的正式提出者，马科维茨（A）和夏普（D）分别专注于投资组合理论和CAPM模型。

知识点：EMH的理论渊源。易错点：容易混淆EMH提出者与早期思想贡献者。

2、根据法玛的分类，以下哪种市场形态中，技术分析完全无效？

A、弱式有效市场

B、半强式有效市场

C、强式有效市场

D、无效市场

【答案】A

【解析】正确答案是A。弱式有效市场中历史价格信息已完全反映，技术分析无效。

半强式（B）还包括公开信息，强式（C）还包括内幕信息。知识点：EMH三种形态的

区分。易错点：容易混淆不同形态下技术分析与基本面分析的有效性。

3、以下哪项是半强式有效市场的典型特征？

A、内幕信息可获超额收益

B、历史价格数据可预测未来

C、公开信息迅速反映在股价中

D、所有投资者理性预期一致

【答案】C

【解析】正确答案是C。半强式有效市场的核心是所有公开信息（包括财报、新闻

等）即时反映在价格中。A项是强式无效的特征，B项是弱式无效的特征，D项过于绝

对。知识点：半强式有效市场的定义。易错点：容易将”公开信息”与”所有信息”混淆。

4、行为金融学对EMH提出挑战的主要依据是？

A、市场存在系统性定价偏差

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B、交易成本过高

C、信息传播不充分

D、监管政策不完善

【答案】A

【解析】正确答案是A。行为金融学通过心理学实验证明投资者存在系统性非理性

行为（如过度自信、处置效应等），导致市场定价偏离。B、C、D属于传统市场摩擦因

素。知识点：行为金融学对EMH的批判。易错点：容易混淆市场摩擦与行为偏差。

5、以下哪项实证研究支持弱式有效市场假说？

A、市盈率效应

B、小公司效应

C、随机游走检验

D、动量效应

【答案】C

【解析】正确答案是C。随机游走检验（如序列相关性检验）证明历史价格无预测

能力，支持弱式有效。A、B、D属于市场异象，对EMH构成挑战。知识点：EMH的

实证检验方法。易错点：容易混淆支持性与挑战性证据。

6、法玛提出EMH的标志性论文发表于哪一年？

A、1952年

B、1964年

C、1970年

D、1992年

【答案】C

【解析】正确答案是C。法玛在1970年《有效资本市场：理论与实证回顾》中系统

提出EMH框架。1952年（A）是马科维茨论文，1964年（B）是夏普CAPM，1992年

（D）是法玛三因子模型。知识点：EMH发展史关键节点。易错点：容易混淆EMH提

出时间与相关理论发展时间。

7、在强式有效市场中，以下哪种策略可能获得超额收益？

A、内幕交易

B、基本面分析

C、指数化投资

D、量化套利

【答案】C

【解析】正确答案是C。强式有效市场中任何主动策略均无效，只能获得市场平均

收益（指数化投资）。A项在现实中违法，B、D项在强式市场中无效。知识点：强式有

效市场的投资含义。易错点：容易忽略指数化投资在有效市场中的相对优势。

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