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XXX年证券投资分析重点

第一节证券投资分析的含义及目标

一、证券投资分析的含义

证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等价证券以及这些价证券的衍生品，以猎取红利、利息及

资本利得的投资行为和投资过程，是直截了当投资的重要形式。

证券投资分析：是指通过各种专业分析，对阻碍证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判定证券价值

或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

二、证券投资分析的目标

（一）实现投资决策的科学性；

科学的投资决策助于保证正确性。但由于背景情形不同，不同的投资者，要努力查找到相应的投资对象。相

应：在风险性、收益性、流淌性和时刻性方面的相应，相匹配。（当幸福来敲门）

（二）实现证券投资净效用最大化。

证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。

在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

1.正确评估证券的投资价值。

2.降低投资者的投资风险。

第二节证券投资分析理论的进展与演化

证券投资分析最古老、最闻名的股票价格分析理论能够追溯到道氏理论。1922年，汉密顿在《股票市场晴雨

表》系统阐述。

1939年，艾略特，波浪理论

威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型D（DM）,为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定

了理论基础，为证券投资的差不多分析提供了强力的理论依照。

M52年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。解决了两个问题：第一，为何要进行

组合投资；第二，投资者将如何依照关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。

1963年，夏普，单因素和多因素模型

1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。

1976年，罗尔，对CAPM提出批判。罗斯，套利定价理APT。

关于市场效率问题，尤金•法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“有效市场理”。是

受到奥斯本1964年随机闲逛理启发和阻碍。

只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，如此的市场就称

为“有效市场”。

依照市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：弱式芍效市场、半强式有效市场、强式有效市场。

1.弱式有效市场

在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。

2.半强式有效市场

在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公布信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司

价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

假如市场是半强式有效的，那么仅仅以公布资料为基础的分析将不能提供任何关心，因为针对当前已公布的

资料信息，目前的价格是合适的，以后的价格变化依靠于新的公布信息。在如此的市场中，只有那些利用内幕信

息者才