焦炭周报：利润处于恢复窗口 现货矛盾仍有累积20251207.pdfVIP

利润处于恢复窗口现货矛盾仍有累积

姓名：朱少楠姓名：薛亭亭

投资咨询证号：Z0015327投资咨询证号：Z0022205

2025年12月7日

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

➢期现回顾：周内焦炭现货价格偏弱运行，焦化1轮提降落地后，2轮提降时间略有延缓，节奏或在月中旬且慢于市

场预期。自11月中下旬以来，焦煤价格大幅回落带动入炉成本下滑，焦化厂利润环比持续修复。焦化利润修复时

间窗口延长带动焦炭供应有所提量，钢厂盈利不佳、铁水缓慢下滑，短期打压意愿较强。静态利润推演目前在3-4

轮附近，盘面领先现货反应，短期处于期现共振阶段。

➢供应：入炉煤走弱带动利润修复短期产量有所修复

周内焦炭现货整体弱，整体降价节奏同样反应滞后于焦煤。焦煤大幅下挫之后焦化利润得以明显修复。分结构

看，周内焦化厂入炉成本小幅继续下滑30-40左右，焦炭1轮提降后暂稳，捣固焦恢复再度恢复至百元左右，顶装焦

利润修复至20-50区间。周内独立焦化厂产能利润率及日均产量均环比回升，短期产量在利润带动下继续修复，且逐

步向厂存端累积。

期市有风险，投资需谨慎！

资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所

➢需求：周内铁水产量小幅回落静态推演大幅坍塌概率不大

周内钢厂生产环比小幅回落，铁水周度日均产量下滑2.4万吨至232.30附近。淡季背景下市场整体信心有所不足，

部分区域钢厂亏损持续，多数进行季节性检修，刚需环比下滑。考虑但短期焦炭端仍有一定走弱预期，长流程钢厂原

料让利一定程度缓解经营压力，季节性检修结束后预计钢厂铁水仍可保持相对韧性，静态推演大幅坍塌概率不大。

➢库存：焦化产量回升+下游适量拿货焦化厂存环比回升

周内焦钢产量比明显回升，焦炭供增需减、库存有所回升。周内钢厂检修带动铁水产量下滑，但焦化厂在利润提

振下产量环比修复，供需节奏发生边际变化。叠加下游适当控制打压节奏、采购节奏，焦炭产量转化成库存压力，短

期仍对价格有拖累。

➢逻辑与观点:现货跌价周期内且处于前半程，盘面贴水提前反应，短期仍处于共振阶段，但处于后半程。关注现货利

空部分计价后下游拿货情绪变化。

期市有风险，投资需谨慎！

01期现走势

目录02供应表现

CONTENTS

03需求表现

04库存情况

01期现走势：成本带动现货走弱短期现货偏弱

➢现货：周内焦炭现货价格偏弱运行，焦化1轮提降落地后，2轮提降时间略有延缓，节奏或在月中旬且慢于市场预

期。自11月中下旬以来，焦煤价格大幅回落带动入炉成本下滑，焦化厂利润环比持续修复。焦化利润修复时间窗

口延长带动焦炭供应有所提量，钢厂盈利不佳、铁水缓慢下滑，短期打压意愿较强。静态利润推演目前在3-4轮附

近，盘面领先现货反应，短期处于期现共振阶段。

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