国防军工行业星耀强国系列之九暨商业火箭系列报告之一：可复用技术引领变革，商业火箭开启千亿蓝海市场-251125-申万宏源.pdfVIP

业业

及

产

业国防军工

2025年11月25日可复用技术引领变革，商业火箭开

行

业启千亿蓝海市场

研

究

/——星耀强国系列之九暨商业火箭系列报告之一

行看好

业

深

度

-

本期投资提示：

证⚫商业火箭迎来黄金时代，可复用技术引领变革。商业航天在全球航天产业中占据主导地

券

研位，商业运载火箭关键环节，迎来黄金时代。运载火箭分类方式多样，可按照动力系统

究证券分析师能源种类、运力大小、发射方式等划分多种类型；运载火箭主要由结构系统、推进系统

报韩强A0230518060003及控制系统三大系统组成。可重复使用火箭是未来商业运载火箭技术发展主要方向之

告hanqiang@

一，可重复使用火箭具有低成本、高频度、大规模、高可靠等优势，将逐渐成为国际航

武雨桐A0230520090001

天发射市场的主力。

wuyt@

穆少阳A0230524070009

⚫全球商业运载火箭竞争激烈，我国技术发展加速推进。全球商业航天企业分布广泛，各

musy@

企业技术及业务布局侧重不同。美国凭借猎鹰9号、格伦1号运载火箭的可复用技术大

研究支持

幅降低发射成本，处于行业领先地位。我国商业运载发展加速推进，政策支持推动我国

穆少阳A0230524070009

商业航天进入高速发展期，在固体、液体火箭发动机方面均有所突破，未来将加快可重

musy@

田昕A0230124060003复使用火箭技术突破，增设商业航天发射场，提高商业运载火箭发射能力。

tianxin@

⚫星座建设需求牵引，打开运载火箭千亿空间。国内卫星星座发射计划加速部署，申请低

联系人

轨卫星数量总数已达5.13万颗，运载火箭发射次数有望快速增长，预计至2030E我国

穆少阳

运载火箭发射次数将超900次，火箭单次发射费用约为6975万美元，因此预计到

(8621

musy@2030E我国运载火箭市场空间达632亿美元。

⚫运载火箭产业链拆分。我国运载火箭产业链呈现上中下游多板块协作分工，各环节有序

推进的格局，三大环节为：（1）上游：运载火箭制造上游行业主要为基础原材料和电

子元器件；（2）中游：主要分为箭体结构、推进系统和控制系统三部分，分别承担连

接火箭各系统、提供动力、控制火箭飞行等功能，三大结构保障发射任务顺利完成；

（3）下游：主要为运载火箭总装环节，将各个部件和系统组装成完整的运载火箭，并

进行必要的测试和调整，以确保其在发射时能够正常工作。

⚫随着技术的持续突破、政策不断落地，国内商业航天发展进程将不断加速，坚定看好火

箭行业全产业链投资机会。产业链环节推荐相关标的，我们建议关注上游原材料-宝钛

股份、光