高频数据跟踪：生产持续回落，物价整体下行-251124-中邮证券.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

发布时间：2025-11-24

研究所固收周报

分析师:梁伟超生产持续回落，物价整体下行

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——高频数据跟

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001核心观点

Email:cuichao@高频经济数据关注点：第一，生产端热度持续回落，高炉、沥青、

近期研究报告PX、PTA、全钢胎、半钢胎开工率均下降，其中沥青、PTA、全钢胎和

半钢胎降幅较大。第二，商品房成交面积边际回升，整体低于近年来

《从资管信托新规，看银行理财变局

同期水平；土地供应面积延续季节性上行趋势，月底预期将迎来供地

——机构行为专题-

高峰。第三，物价整体回落，原油、焦煤、铜、铝、锌以及重点监测

2025.11.21

的猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果四类农产品价格均下降。第四，航运价格

方面，SCFI连续三周回落，BDI大幅上行。短期重点关注消费与投资

端增量政策落地及房地产市场恢复情况。

生产：热度持续下降，沥青、PTA、轮胎开工率降幅较大

11月21日当周，焦炉产能利用率持平，高炉开工率下降0.62

pct，螺纹钢产量增加7.96万吨；石油沥青开工率下降4.2pct；化

工PX开工率较前一周下降0.36pct，PTA开工率下降4.25pct；汽

车全钢胎开工率下降3.19pct，半钢胎开工率下降2.61pct。

需求：商品房成交面积边际回升，BDI指数持续上涨

11月16日当周，商品房成交面积边际回升，存销比升高；土地

供应面积增长，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周增加

4.44亿元；汽车厂家日均零售增加2.1万辆，日均批发增加2.7万

辆。11月21日当周，SCFI指数下跌3.98%，CCFI指数上涨2.63%，

BDI指数上涨7.06%。

物价：原油、焦煤、有色、农产品价格均下降

11月21日，布伦特原油价格下降2.84%至62.56美元/桶；焦煤

期货价格下降7.33%至1113元/吨；LME铜、铝、锌期货价格变动分

别为-0.63%、-1.77%、-0.75%，国内螺纹钢期货价格上涨0.43%；农

产品整体价格小幅回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动

分别为-0.83%、-3.46%、-0.70%、-0.14%。