【国元(香港)-2025研报】石药集团（01093）：业绩有望见底回升，创新药研发快速推进.pdfVIP

买入业绩有望见底回升，创新药研发快速推进

石药集团（1093.HK）2025-12-8星期一

【投资要点】

➢新药研发投入加大，研发平台优势明显

目标价：10.11港元公司已建成一支逾2000人的国际化研发团队，聚焦于抗肿瘤、精神神经、

心血管等治疗领域，拥有8大研发平台。研发费用41.85亿元，同比增长7.9%，

现价：7.49港元

占成药收入27.1%，显示公司持续高强度投入创新，有近90个产品在临床

预计升幅：35.0%

试验的不同阶段，14款产品已递交上市申请，30余款处于注册临床阶段，

为未来收入结构转型奠定基础。公司计划在未来5年内申报近50款新产品/

重要数据新适应症上市。

日期2025-12-8

➢新药研发快速推进，出海成果突出

收盘价（港元）7.49

创新管线加速兑现，授权费收入15.40亿元贡献新增长极，海外授权协议累

总股本（亿股）115

计潜在里程碑付款超150亿美元，国际化战略成效初显。SYS6091（HER2

总市值（亿港元）863

ADC）、SYS6010（EGFRADC）、安尼妥单抗（HER2双抗）、SYS6093

净资产（亿元）348

（TSLP单抗）等8款产品处于关键临床阶段，预计2025–2027年将密集

总资产（亿元）460

迎来数据读出与上市申请。SYS6010（EGFRADC）获FDA三项快速通道

52周高低（港元）11.63/4.27

资格，获得NMPA突破性疗法认定，单药用于EGFR-TKI和含铂化疗治疗

每股净资产（元）2.89

失败的EGFR突变阳性的NSCLC，目前进行三期临床，有望26年递交申

数据来源:Wind、国元证券经纪(香港)整理

请上市，有望实现大金额BD。SiRNA管线覆盖PCSK9、AGT、LP(a)等靶

点，技术平台领先。

主要股东➢单季度收入有所好转

鼎大集团有限公司（10.58%）

2025年前三季度营收198.91亿元，同比下滑12.3%，实现净利润35.11亿元，

联诚控股有限公司（8.23%）

同比减少7.06%。主因成药业务受集采与医保降价拖累，收入降至154.50亿元

（-17.2%）。单季度来看，Q3营业收入为人民币66.2亿元，同比增长3.4%，