汇得科技-市场前景及投资研究报告：聚氨酯解决方案龙头，把握行业趋势.pdfVIP

公

司

研

究[Table_Reportdate]

2025年12月10日

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汇得科技（603192）：聚氨酯解决方案

公龙头，主动把握行业趋势

司

深——公司深度报告

度

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投资要点：

基➢公司紧贴客户传统业务稳定成长：公司当前业务主要覆盖聚氨酯弹性体、革用聚氨酯、聚

础氨酯硬泡/软泡材料，及少量聚氨酯改性体。基于公司在聚氨酯领域具备丰富的产品与市场

化经验，公司主打差异化竞争策略，专注于与下游客户进行联动研发、配合生产，满足其定

制化需求。公司革用聚氨酯产量占国内总产量的10.9%，市占率达到全国第四。2019~2024

工

年，公司革用聚氨酯产销率始终保持在98%以上。

2025/12/10

收盘价23.48➢公司有望持续受益于国内新能源车产业增长：2022年~2025年1-10月，新能源车占国内汽

总股本(万股)14,175车产量比重分别为26%、32%、41%、47%，是国内汽车产量增长最重要的驱动力。公司

流通A股/B股(万股)13,941/0产品覆盖了较广性能指标的聚氨酯材料，在汽车上游原材料中覆盖了汽车内饰、座椅发泡

资产负债率(%)29.97%材料、热熔胶、新能源电池用辅助材料等。根据测算，每辆新能源汽车可用聚氨酯材料规

市净率(倍)2.09模大约在1000～3000元。目前很多国产新能源品牌生产商已是公司间接客户，预计公司

净资产收益率(加权)4.85仍将持续受益于我国汽车产业高速发展。

12个月内最高/最低价38.37/13.57

➢公司紧盯市场，应变能力强：1.公司敏锐捕捉市场需求率先布局新能源电池制件业务，2023

[Table_QuotePic]年在上海金山厂区和浙江厂区分别投产25万套/年和42万套/年新能源电池制件产能，成功

145%

拓展在新能源电池领域业务，实现由“原材料供应商”向“解决方案提供商”的转变。2.

118%

积极布局环保/回收聚氨酯赛道：公司前瞻性地开发以无溶剂型/水性聚氨酯为首的绿色环

91%

保型聚氨酯产品，2023年7月公司环保型聚氨酯扩建项目投产，进一步夯实了在绿色环保

64%

聚氨酯产品的竞争力；今年10月，公司与美国Novoloop达成战略合作，共同扩大以热解回

38%

收聚乙烯为原料的NovoloopLifecycled™热塑性聚氨酯的生产规模。

11%

-16%➢公司有望受益于供需结构性错配：预计到2030年，国内MDI产能