上市公司员工持股计划失败研究——基于A公司的案例分析.pdfVIP

案例分析会

中国乡镇企业计

doi:10.3969/j.issn.1004-8480.2025.20.079

上市公司员工持股计划失败研究

——基于A公司的案例分析

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侯波彭冯黎杨霞

1.绵阳师范学院四川绵阳621000

2.吉首大学商学院湖南吉首415900

3.招商银行信用卡中心四川成都610000

摘要：随着人类迈入大数据与人工智能时代，经济活动与信息流动的全球化推动人力资本成为影响企业健康发展的主

要因素，企业组织成员对企业绩效持续增长的影响力已经超越企业拥有的其他要素，越来越多的企业通过利用员工持股计划的

方式来实现企业的可持续发展。员工持股计划主要强调提高员工对企业的归属感和认同感，从而增强企业的凝聚力，此外员工

持股计划还能增强企业的风险承担能力、增加未来融资的可能性。目前，人口红利逐渐减少，国内的部分企业也逐步开始推行

员工持股计划，但实施效果各有千秋。本文在总结我国现有的员工持股计划研究成果的基础上，选取A公司这一失败案例作为

研究对象来展开分析，深度研究A公司员工持股计划失败的原因，并提出改善企业员工持股可行性的建议，以期为其他企业提

升员工持股计划的效果提供参考。

关键词：上市公司；员工持股；企业绩效；失败

引言（2021）在研究了2014到2018年A股上市公司的数据后，认为

上世纪20年代，雇员所有制运动孕育了员工持股计划[1]

ESOP是可以明显提升企业财务绩效。陈晓静（2022）研究

的火苗，上世纪80年后期员工持股计划在各类型企业高速发现上市公司绩效与员工持股计划有紧密关系，员工持股计

发展，数以万计的企业实施了员工持股计划。我国企业在划对公司绩效具有正向影响关系，上市公司通过对员工的需

上世纪80年代也开始了员工持股计划的探索，但是发展并求分析，挖掘持股计划的实施动因，优化并长期实施员工持

不顺利。2014年证监会发布了《关于上市公司实施员工持[2]

股计划，为绩效提升提供支撑。王德宏（2023）等探究员

股计划试点的指导意见》，由此将员工持股计划（ESOP）工持股计划对股价崩盘风险的影响，发现实施员工持股计划

带入了更多企业管理者的视野，越来越多的企业开始实施增大了股价崩盘风险；并通过大股东侵占机制、管理层自利

该指导意见。本文选取了A公司作为研究对象，从员工持股机制以及信息披露质量机制来影响股价崩盘风险；员工持股

计划失败的原因角度出发，来展开一系列的分析，为其他[3]

计划中高管认购比例越高，公司股价崩盘风险越大。廖艳

企业提供成功实施的借鉴。（2024）分析了员工持股计划与上市公司绩效的相关关系，

研究表明，员工持股的比例与公司绩效呈显著正相关关系；

一、文献综述高新技术类上市公司较非高新技术类上市公司的员工持股对

本文梳理国外学者的研究发现，大多数的学者都认为经营绩效具有更显著的促进作用；采用委托管理的方式实施

员工持股计划能在一定程度上改善企业的绩效，尽管