【太平洋-2025研报】2025年中央经济工作会议点评.pdfVIP

2025年12月11日

策略点评报告

通

用

研

究

2025年中央经济工作会议点评

证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@分析师登记编号：S1190522040001

中央经济工作会议摘要：

1.“放得活”又“管得好”：用市场化来提升资源配置效率，但同时用法制与制度来维护有序竞争，促进收入

分配公平合理。——市场化反内卷；

太

平2.苦练内功：内需、内需、内需；

洋

3.存量政策和增量政策集成效应：财政保持必要赤字，货币维持适度宽松，相较于25年历史高点的4%赤字

证

率，财政空间有限。26年货币政策维持与25年描述一致，25年较24年从灵活高效到适度宽松，但24年

券内降准降息幅度大于25年（截止到2025年12月11日），因此年内或仍有空间；

股

份4.物价合理回升作为货币政策的重要考量：26年CPIPPI有望进一步回升；

有

5.内需行文顺序第一：优化“两新”政策实施相较于25年3000亿元、24年1500亿元直观的规模提升而言，

限26年可能更多的是疏通传导机制，让优惠更多的用之于民，从而让消费提升；

公

司6.科技行文顺序第二：科技仍是主线；

证

券7.三是改革（含反内卷），四是对外开放，五是城乡，六是绿色低碳，七是稳就业，八是化风险；

研

究8.把握明年经济工作的关键着力点：内需和新质生产力；

报（资料来源：新华社）

告从经济工作会议到股市：

a)结合1和7，反内卷26年仍是主题投资机会；

b)结合4和a，通胀可以作为做多商品的基础，建议关注有色板块机会；

c)从内需到消费，建议等待消费政策细则，有节奏的右侧做多消费；

d)AI引领的新一轮科技行情未完待续，未至泡沫时。

风险提示：

(一)财政货币政策不及预期；

(二)地缘政治风险加剧；

(三)欧洲主权信用风险爆发。

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