【太平洋-2025研报】11月贸易数据点评：出口保持韧性，进口同比增速小幅提升.pdfVIP

宏观|点评报告证券研究报告

2025/12/11

出口保持韧性，进口同比增速小幅提升

——11月贸易数据点评

证券分析师：徐超

分析师登记编号：S1190521050001

证券分析师：戴梓涵

分析师登记编号：S1190524110003

报告摘要

事件：12月8日，海关总署发布数据显示，11月中国以美元计价出口3303.5亿美元，同比增长5.9%，前值下降1.1%。

进口2186.7亿美元，同比增长1.9%，前值增长1%。中国11月贸易顺差1116.8亿美元，前值为900.7亿美元。

一、低基数叠加市场多元化发展，出口同比超预期增长。

11月我国出口3303.5亿美元，同比增长5.9%，而上月同比下降1.1%，增速由负转正，11月出口环比增长8.2%，高于

2021-2023年均值4.7%。本月出口同比增速表现超出市场预期，可能受以下因素影响：一是受到去年低基数效应的影

响，2024年11月出口同比增速为6.6%，显著低于前期水平，环比增速为1%，明显弱于季节性，二是我国继续拓展出

口市场多元化发展，如欧盟、日韩、拉丁美洲等非美地区实现较快增速，且11月全球贸易反弹带动我国出口增速提

高。分区域来看，对新兴经济体出口增速回升，对美出口降幅扩大，分产品来看，集成电路和汽车出口增速仍具备

韧性，劳动密集型产品出口表现相对较弱。

二、进口同比增速小幅提升。

11月我国进口金额2186.8亿美元，同比增长1.9%，增幅较上月小幅提升0.9个百分点，主要原因在于当月出口增幅提

升以及去年低基数等。但目前国内有效需求仍不足，故进口增速仍低于季节性水平。11月进口环比增长1.6%。分区

域来看，11月我国自韩国、澳大利亚、日本进口增速分别提升6.2/4.7/0.9个百分点至6.2%/3.8%/6.8%，自欧盟进口

增速小幅回落2.4个百分点至4%，自美国进口金额同比下降19.1%，降幅较上月收窄3.7个百分点。分产品来看，11月

我国机电产品与高新技术产品进口金额同比增速分别为5.52%和10.23%，对我国进口增速提升起到一定支撑。农产品

当中粮食、食用植物油进口金额同比增速分别提升0.6和41.8个百分点至9.0%和58.2%，大豆进口金额同比增速下降

4.0个百分点至7.4%；受到AI科技浪潮的影响，我国集成电路进口保持增长，11月集成电路进口金额同比增长

13.9%，较上月提高3.6个百分点。资源品中，铜矿进口金额同比增速提升5.7个百分点至35.3%，铁矿进口金额同比

增速小幅收窄至15.9%。

三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

目录

1、低基数叠加市场多元化发展，出口同比超预期增长

2、进口同比增速小幅提升

3、风险提示

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

事件：12月8日，海关总署发布数据显示，11月中国以美元计价出口3303.5亿美元，同比增长

5.9%，前值下降1.1%。进口2186.7亿美元，同比增长1.9%，前值增长1%。中国11月贸易顺差1116.8

亿美元，前值为900.7亿美元。

图表1：贸易数据主要分项

（%）2025-112