全文可编辑内容-人工智能行业市场前景及投资研究报告：海外大厂，CapEx，ROIC总结梳理.pptxVIP

证券研究报告|2025年08月15日人工智能行业专题：2025Q2海外大厂CapEx和ROIC总结梳理行业研究·行业专题计算机·人工智能投资评级：优于大市（维持评级）

摘要?云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾二季度数据，微软、Meta、亚马逊以及谷歌资本开支同比、环比均增长，其中Meta、谷歌上调全年资本开支预期，反映出下游云需求加速增长。各厂商收入增速整体加速，云收入同比、环比大幅增长，微软Azure云年收入已超750亿美元。ROIC方面，受整体收入、利润增长推动，2025Q2大厂ROIC整体同比上升，合计净利润增速放缓，影响整体ROIC环比表现。?SaaS厂商业绩情况复盘。2025Q2，软件厂商业绩表现亮眼，整体收入中位数超出预期中位数2.8%，为自2022Q2以来的最高水平，并且近两年呈现持续上升态势。从目前已公布财报公司的新增年度经常性收入（ARR）总额来看，新增ARR达21.87亿美元，较去年同期增长106.1%，同比增速有了显著提升。尽管业绩表现亮眼，软件股价仍受到对AI颠覆担忧的扰动，自7月31日以来，BVP纳斯达克新兴市场云服务指数下跌超8%。?风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预等。

目录云厂商资本开支及业绩情况复盘SaaS厂商业绩情况复盘风险提示010203

微软：FY25Q4资本开支达