【东吴-2025研报】周观：重要会议表述对债券市场操作的指示性意义（2025年第48期）.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收周报

固收周

周观：重要会议表述对债券市场操作的指2025年12月14日

示性意义（2025年第48期）

[Table_Tag]证券分析师李勇

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[Table_Summary]执业证书：S0600519040001

观点

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◼重要会议接连落地，对明年债券市场操作有何指示意义？本周liyong@

（2025.12.8-2025.12.12），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8285%证券分析师陈伯铭

上行1.4bp至1.8425%。周度复盘：周一（12.8），早盘债券市场情绪偏执业证书：S0600523020002

空，利率伴随股市上涨而上行。午后中央政治局会议通稿公布，指出明

年“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，宽松的流chenbm@

动性预期令债市情绪转好，利率随之下行，全天10年期国债活跃券收证券分析师徐沐阳

益率上行0.4bp。周二（12.9），早盘债市延续昨日较好态势，利率下行。执业证书：S0600523060003

午后对于银行利率敏感性指标放松的预期发酵，若该预期落地，将增加xumy@

银行持有超长债的能力，但债市对此并未过多定价，全天10年期国债证券分析师徐津晶

活跃券收益率上行0.25bp。周三（12.10），11月物价数据公布，CPI同执业证书：S0600523110001

比0.7%，前值为0.2%，环比-0.1%，前值为+0.2%；PPI同比-2.2%，前

值为-2.1%；环比0.1%，前值同样为0.1%。CPI同比明显回升，但主要xujj@

由蔬菜价格上涨和低基数原因推动。午后关于房贷贴息政策的预期抬

头，带动房地产股票上涨，对债市情绪有所压制，利率上行，全天10年相关研究

期国债活跃券收益率与前日持平。周四（12.11），在中央经济工作会议《转债配置建议关注预期差较大的三

通告傍晚公布前，债市维持震荡。通稿公布后，其中针对财政政策的表个价值洼地》

述为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，和去年的“加大

财政支出强度”相比力度有所回落，利率应声下行，全天10年期国债2025-12-13

活跃券收益率下行2bp。周五（12.12），早盘债市仍延续昨日中央经济《绿色债券周度数据跟踪

工作会议后的较好情绪，但午间金融时报发文援引业内专家观点，认为）》

“明年新增专项债额度有望扩大至5万亿元左右，超长期特别国债发行

规模可能扩大到1.8万亿元左右“，再度引发市场的供给冲击担忧，利2025-12-13

率有所上行。尾盘11月金融数据公布，未出现明显超预期分项，市场

反应有限，全天10年期国债活跃券收益率上行2.75bp。周度思考：本

周11月进出口数据、物价数据和金融数据集中公布，但并未出现明显

超出市场预期的情况，影