【东方-2025研报】把握年前行情的布局点.pdfVIP

投资策略|定期报告

报告发布日期2025年12月15日

把握年前行情的布局点

策略周张书铭执业证书编号：S0860517080001

zhangshuming@

研究结论021

⚫核心观点：下周有望先抑后扬，成为年前行情较好的布局时点。

⚫大势研判：先抑后扬创造布局时点

市场周一冲高后陷入震荡调整，显示投资者仍然存在较大分歧，我们认为下周市场

可能先抑后扬，成为年前行情较好的布局时点。上周落地的两件大事（美联储议息

和经济工作会议）都比较符合预期。美联储议息基本符合上周的最新预期，相对鸽

风格切换预期强化：策略周2025-12-07

派的表述更超出悲观投资者预期。经济工作会议由于有前置会议结论的关系，市场风格大切换，中盘蓝筹再崛起：策略周报2025-11-30

预期更加充分一些，我们认为会议公布的政策表述，提供了更多确定性，风险评价

有望下行，而市场目前尚未反映这一预期变化。影响市场反应的一个潜在因素可能回调不改震荡徐行之势：策略周报2025-11-23

是下周超级央行周以及日本加息趋势，这些事件对全球市场的影响尚存在不确定

性，短期压制了风险评价下行，甚至还有短期上行的可能。随着事件落地，年前市

场预期会相对明确，有望开始交易风险评价下行的预期，所以本次调整后有可能是

市场短期低点，下周或成为年前行情较好的布局时点。

⚫行业比较：布局中盘蓝筹

从2023年3月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未

来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声，未来的投资机会在中等风险特征的股

票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起。

⚫行业配置：消费和周期板块

投资机会在中等风险特征的股票，两条主线掘金中盘蓝筹：1)消费板块沉寂多年正

迎拐点。消费板块普遍股价超跌，供给收缩，股价有望上行。关注业绩出清的中型

白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理等。2)周期板块

科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时。关注AI需求拉动的新材料、战略小金属

(如锑、稀土)、工业金属(铜、铝)等供需格局改善的品种以及传统商品生猪和橡胶

等。

⚫主题投资：依次关注航天卫星、核聚变、消费、半导体和上游涨价

航天卫星：航天卫星题材如期走强，但市场仍然存在较大分歧，我们观点保持不

变，年底至明年可回收火箭可能会有持续的事件催化，会对产业发展有较大的助

推，同时行业IPO进展也有望提速，星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等

领域均有望加速落地，值得继续关注。

核聚变：调整许久的核聚变板块正开启反弹，可能有一系列产业催化会发生，我们

认为题材行情可能具备持续性。核聚变已经从理论研究走向工程实践，工程化和商

业化进程会率先带来投资入场，国内核聚变未来可以预期会产生较大的投资需求。

未来随实验堆落地，市场对产业商业化距离的预期也会逐步收敛。

消费：周末三部门提出加强商务和金融协同，更大力度提振消费，结合本周会议对

内需的表述，我们认为以推动需求改善为目标的政策或将成为2026年主线，消费

题材（尤其是服务消费）值得关注。

半导体扩产及国产替代：国内晶圆厂存在明年扩产预期