【诚通-2025研报】宏观与大类资产周报：中央经济工作会议召开，美联储如期降息.pdfVIP

2025年12月13日

宏观经济

中央经济工作会议召开，美联储如期降息

——宏观与大类资产周报（2025.12.08—2025.12.13）宏观周报

大类资产表现

A股大势研判：上周A股整体震荡下跌，主要宽基指数涨跌不一，上证

综指、沪深300分别下跌0.3%、0.1%，创业板指上涨2.7%。日均成交金额

邢曙光（分析师）

为1.93万亿元，较前周有所放量。两融余额2.51万亿元，较前周小幅上升，

xingshuguang@

但融资买入占比小幅下降。12月中央经济工作会议顺利召开，“稳中求进”登记编号：S0280520050003

仍是明年总基调，“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”表述

未变。“两重”“两新”仍是明年政策发力方向，产业政策提及深化拓展人钟山（分析师）

工智能+、优化药品集采、制定能源强国建设规划纲要等方面。海外方面，美zhongshan01@

联储如期降息25bp。但博通因AI业务占比上升拖累利润率下跌，甲骨文云登记编号：S0280525060002

业务增速不及预期，拖累美股走势，预计相关品类阶段性有所承压，或压制

春季行情启动时间。后续需重点关注成交量情况，如果两市成交金额持续低段雅超（分析师）

于2万亿元，则短期内市场上行难度加大。duanyachao@

A股配置策略：出口链，谷歌链、国产算力、半导体相关设备与材料板登记编号：S0280525060001

块有望偏强，市场震荡阶段，红利相关银行、性价比高的红利（乳制品、白

电等）板块，以及业绩预期有望反转的航空板块相对稳健。11月出口数据再窦凯（研究助理）

次好于预期，国内出口链相关（两轮车、客车等）板块业绩稳健，估值合理。doukai@

登记编号：S0280124090001

中国或停止进口英伟达H200芯片，国产芯片、半导体设备、材料、封测等

板块均有望受益。红利板块中，性价比偏强的依然是银行、乳制品、白电。

2026年“两重”“两新”继续发力，工程机械、重卡、家电等板块有望受益。相关报告

宏观经济及政策动态《市场等待政策定调》2025-12-06

11月，出口同比增长5.9%。其中，中国对美国出口同比-28.6%，前值-《美联储降息预期增加，海外资产价格上

25%；对欧盟出口同比14.8%，前值0.9%；对东盟出口同比8.2%，前值11%。涨》2025-11-29

11月，新增信贷3900亿元，上年同期5800亿元。新增社融2.49万亿元，《经济数据波动加大，股票指数高位震

同比多增1600亿元。CPI同比增速从0.2%上升至0.7%，主要是因为低基荡》2025-11-15

数，上年11月CPI环比下降0.6%。核心CPI同比增速1.2%，持平前值，停《指数再度突破4000点，中央经济工作

会议前有望高位震荡》2025-11-08

止进一步上升；环比增速-0.1%，为3月以来首次负增长。PPI同比增速-2.2%，

《中美元首会晤，关税阶段性下调》2025-

较上月下降0.1个百分点；环比增速0.1%，持平于前值。11-01

行业中观监测《四中全会胜利召开，中美谈判再次开

上周，钢铁产业链开工率下降，汽车、化工产业链开工率上升；新房、启》2025-10-25

二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。12月1-7日，全《核心CPI持续修复，中美贸易关系或