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纺服行业点评

Nike发布FY2026Q2业绩，复苏趋势仍待明晰glmszqdatemark

2025年12月19日

事件：Nike发布FY2026Q2业绩，集团收入同比+0.6%，优于此前指引。耐克推荐维持评级

集团FY2026Q2收入同比+0.6%至124亿美元，固定汇率下收入同比持平，优

于公司此前低单位数下滑的指引。其中，Nike品牌收入同比+1.5%，主要由北美

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地区增长驱动。剔除三大经典鞋款去库基数影响，固定汇率下集团收入同比+6%。

FY2026Q2集团库存金额同比-3%，库存量同比下滑高个位数，北美和EMEA库

存健康，大中华区、APLA部分地区仍需去库。集团毛利率同比-3.0pct至40.6%，

主因北美关税导致产品成本上升、大中华区库存滞销。

地区复苏分化，北美复苏趋势加强，大中华区持续改革。Nike品牌FY2026Q2北

美收入同比+9%（直营-10%、批发+24%），新老批发伙伴均衡增长，北美复苏分析师高旭和

由跑步品类向篮球和训练业务推进。EMEA收入同比-1%（直营-3%、批发持平），执业证书：S0590523110007

主因促销多于预期、西欧下滑。大中华区收入同比-16%（直营-18%、批发-15%），邮箱：gaoxh@

研究助理华思怡

主因客流下滑、售罄率较低、老旧库存堆积，品牌折扣销售影响高端定位，主动

执业证书：S0590124070048

减少夏季采购。APLA收入同比-4%（直营-5%、批发-3%），主因亚太国家拖累。邮箱：syhua@

跑步品类、批发渠道增维持增长势头。分运动类别，跑步业务增长强劲，FY2026Q2

跑步业务同比增长超20%，延续Q1高增，直营和批发均实现双位数增长。分品相对走势

类，Nike品牌鞋类、服装、装备品类分别同比持平、+4%、+1%，服装增速领

纺织服装沪深300

先。分渠道，固定汇率下，Nike品牌FY2026Q2批发收入同比+8%，主要由北30%

美批发驱动；直营收入同比-9%，其中Digital渠道同比-14%、门店同比-3%。

13%

集团指引FY2026Q3收入下滑低单位数，低于此前彭博一致预期。集团指引

FY2026Q3收入同比下滑低单位数，低于此前彭博低单位数增长的一致预期，集-3%

团复苏趋势仍待进一步明晰；集团预计北美温和增长、大中华区和匡威延续低位。

利润端，预计FY2026Q3毛利率同比下滑1.75~2.25pct，剔除关税影响的毛利-20%

2024/122025/62025/12

率将改善；管销费用预计低单位数增长，主因需求创造和营销费用增加。

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