【华创-2025研报】农药行业跟踪报告：性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续走强.pdfVIP

行业研究

证券研究报告农药2025年12月20日

农药行业跟踪报告

性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续推荐（维持）

走强

草铵膦开工行至高位，格局显著改善。2022年以后农药行业景气下行，草铵华创证券研究所

膦行业资本同比收缩，2025年未有新产能投放，而产量在需求拉动下持续高

增长，根据百川盈孚数据，2025年1-11月同比增长27.85%，截至2025年11证券分析师：申起昊

月草铵膦行业开工率已逐渐提升至约92%，草铵膦工厂库存从年初高点至今

邮箱：shenqihao@

已下行了约67%，行业格局显著改善。究其原因我们认为核心在于性价比提

执业编号：S0360525030001

升、海外登记证加速扩张，次之则是对抗性草铵膦和高毒百草枯的替代和生物

柴油长周期抬升了油菜种植的经济性。

行业基本数据

草铵膦性价比已大幅提升。据中国农药工业协会，从药效看，1吨草铵膦药效

占比%

约为草甘膦3.5倍，1吨精草铵膦药效则进一步提升至约6.3倍，草甘膦抗性

股票家数(只)320.00

作物则尤甚。近三年草铵膦和精草铵膦价格大幅下滑，草铵膦价格从高点38总市值(亿元)2,527.650.21

万元/吨跌至约4.5万元/吨，单位药效价格已不足草甘膦的1/2，精草铵膦的单流通市值(亿元)2,287.950.24

位药效价格约为草甘膦的1/3，性价比的大幅提升吸引着更多对草甘膦的复配

和替代需求。相对指数表现

草铵膦海外登记证加速扩张。近几年，美国、加拿大及巴西三大核心农业市场%1M6M12M

的草铵膦及精草铵膦原药登记证数量明显提速，美国市场草铵膦登记数量在绝对表现-6.8%5.3%22.6%

2020–2021年出现阶段性爆发，登记数量迅速冲高；巴西自2019年以来持续相对表现-6.5%-12.2%7.1%

稳步增长，并于2025年刷新历史高点；尤其加拿大市场的草铵膦登记证在

2023–2024年进入快速放量阶段。草铵膦全球准入壁垒正在加速打开。2024-12-20~2025-12-19

37%

生物柴油或长期拉高油菜经济性和草铵膦需求。目前草铵膦行业的核心需求

是油菜而不是森林灌木等，菜籽油占欧洲生物柴油原料结构约50%，在德国等21%

核心国家生柴原料体系保持主导地位，在欧洲SAF强制掺混政策持续加码背6%

景下，菜籽油种植经济性正在趋势抬升，并有望持续拉高草铵膦需求。抗草铵-9%

膦性状的油菜体系目前正在加快推广，尤其巴斯夫的抗草铵膦（LibertyLink）24/1225/0325/0525/0725/1025