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中央经济工作会议解读：稳预期、育新能、化风险

本次中央经济工作会议于“十四五”收官与“十五五”开局的关键节点召开，在精准研判“供强需弱”等转型挑战的同时，夯实了经济长期向好的信心基础。会议的核心在于运用“跨周期”系统思维，统筹短期稳增长与中长期改革。政策框架强调协同与效能：财政政策注重加力、优化与纪律的平衡；货币政策灵活性提升，将“物价合理回升”置于重要地位，旨在稳定名义增长、改善企业信用基本面。重点任务围绕培育新动能与化解旧

风险展开：通过“城乡居民增收”和“推动投资止跌回稳”双轮驱动内需；以科技创新和统一大市场建设提升发展质量；对房地产与地方债务风险实施“控增量、去库存、优供给”及全口径精细化拆解，推动风险有序出清。

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中央经济工作会议于“十四五”圆满收官、“十五五”谋篇布局的历史性节点召开，在深刻洞察“国内供强需弱矛盾突出”等短期挑战的同时，旗帜鲜明地指出“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，为处于转型阵痛期的市场注入了宝贵的确定性。本次部署最鲜明的特征在于其“跨周期”的系统性思维，政策组合拳统筹兼顾短期“逆周期”稳增长与中长期“跨周期”结构性改革，致力于在大力培育面向未来的新质生产力的同时，化解存量风险。

一、形势判断：在直面“供强需弱”中夯实“长期向好”的产业基础

会议对经济形势的判断务实而辩证，这本身就是“稳预期”的第一环。相较于2024年中央经济工作会议提到“需求不足”的困难，本次会议转变表述为“供强需弱”，精准指向当前有效需求不足、部分行业产能过剩这一制约经济循环和企业盈利的核心症结。然而，会议将其定性为“发展中、转型中的问题”，并坚信“经过努力是可以解决的”，这一判断至关重要。它意味着决策层不会采用破坏性出清的极端方式化解风险，而是倾向于通过有序化解实现经济的再平衡，这为风险的有序缓释和信用环境的软着陆奠定了政策基调。

会议提出“五个必须”，构成了统领明年乃至更长时期经济工作的认识论与方法论，其经济改革含义深远。“必须充分挖掘经济潜能”与“必须坚持政策支持和改革创新并举”，前者要求宏观政策必须致力于扭转供强需弱的局面，这是企业营收和现金流改善、进而修复资产负债表的根本；后者则强调，短期逆周期调节必须与中长期制度改革协同发力。“必须做到既‘放得活’又‘管得好’”与“必须以苦练内功来应对外部挑战”，关乎市场生态与内生韧性。“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，意味着财政资源将更多向教育、医疗、社保等人力资本领域倾斜。这不仅是扩大消费的源泉，更是通过提升全要素生产率和劳动者长期收入能力，为整个经济社会培育可持续的经济发展基础。

二、宏观政策协同：力度、效能与一致性

会议明确“实施更加积极有为的宏观政策”，其“更加积极”重在协同与效能，意在塑造一个支持性更强、不确定性更低的宏观信用环境。

（一）财政政策：进一步加力、优化方向

会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，明确了财政扩张以支撑总需求的取向。2026年财政赤字率有望继续保持在4.0%左右，以对冲房地产及地方财政平衡等领域的下行压力。然而，“更加积极”并非大水漫灌，“优化财政支出

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结构”是关键转向，意味着财政资源将更多流向科技创新、民生保障、促进消费等重点领域。这预示着相关行业和企业可能获得更持续、稳定的政策支持，同时，政策在“兜牢基层‘三保’底线”与“严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子”之间寻求平衡。一方面，通过加大中央转移支付缓解地方财政困难，是防范区域性信用风险的必要之举；另一方面，强化纪律约束，旨在遏制无效支出和隐性债务增量。

（二）货币政策：目标拓宽、工具灵活与传导畅通

货币政策表述更突出政策路径灵活性及效能。会议将“经济稳定增长”与“物价合理回升”作为政策的重要考量。此举是为了稳定名义GDP增长，这对于改善企业营收预期、降低实际债务负担、修复信用基本面具有重大意义。为实现这一目标，会议要求“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，从2024年会议“适时”到今年的“灵活高效”，意味着降准降息等工具响应将更敏捷、前置，旨在为经济修复创造充裕且成本合宜的流动性环境。会议重申“畅通货币政策传导机制”，并明确要求引导金融资源流向“扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。其信用意图在于，破解金融体系内部循环问题，将“活水”精准引向实体经济最需灌溉的环节。

（三）宏观协调：“宏观政策取向一致性评估”稳定长期预期

本次会议要求“将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估”，并“健全预期管理机制”。这一机制旨在从源头杜绝政策“合成谬误”，是稳定微观主体长期政策预期的治本之策。将存量和增量政策一致性纳入工作要求，体现了2026年将很好地衔接2025年宏观政策，能优化