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国际发展援助中的“债务换自然”（Debt-for-Nature）创新机制——基于2023年厄瓜多尔、加蓬案例

一、摘要与关键词

摘要

在全球生态危机与主权债务困境的双重压力下，传统发展援助模式面临严峻挑战。为填补巨大的自然保护资金缺口，“债务换自然”机制作为一种创新的国际发展援助工具正经历深刻变革。本研究聚焦于二零二三年厄瓜多尔与加蓬两国实施的大规模债务换自然案例，旨在剖析其“创新性”的金融结构与运作机制。本文采用比较案例研究的方法，结合金融机制分析，解构了这两个案例区别于传统债务换自然模式的核心特征。研究发现，二零二三年的新模式已从传统的、小规模的、基于援助的“债务减免”转变为大规模的、市场化的“债务再融资”。其创新核心在于：利用多边开发银行的信用担保，撬动私人资本市场发行“蓝色债券”，对高息主权债务进行重组。这种“信用增级”的杠杆作用，使得债务国能以更低成本融资，并将节省的利息差额投入到受托的长期自然保护基金中。本研究结论指出，这一金融创新显著提升了自然保护的融资规模，构建了债务国、投资者与担保机构的多赢局面，但也对交易透明度、主权影响和长期监管提出了新的挑战，标志着债务换自然已进入一个以市场为基础、以金融工程为核心的“3.0”时代。

关键词

债务换自然；创新金融；蓝色债券；厄瓜多尔；加蓬；主权债务

二、引言

当今世界正面临两大相互交织的系统性危机：日益紧迫的气候变化与生物多样性丧失，以及全球南方国家在新冠疫情和地缘政治冲突后急剧恶化的主权债务压力。对于许多发展中国家而言，这构成了一个“不可能的三角”，即在偿还高额债务、保障民生发展与履行环境保护承诺之间艰难权衡。一方面，国际社会对自然保护的资金需求高达每年数千亿美元，另一方面，传统的官方发展援助（ODA）规模增长乏力，巨大的资金缺口成为全球环境治理的阿喀琉斯之踵。

在此背景下，探索创新的、能够撬动大规模资本的金融机制成为国际发展援助领域的当务之急。“债务换自然”（Debt-for-Nature,DFN）机制，这一诞生于二十世纪八十年代的工具，正迎来其戏剧性的复兴与深刻的“迭代”。传统的债务换自然模式，通常由国际非政府组织主导，在二级市场上以折扣价购买陷入困境的商业债务，或由债权国政府（如巴黎俱乐部成员）直接减免双边债务，其规模往往局限于数百万美元，虽有开创之功，却难解大规模融资之渴。

然而，二零二三年见证了这一领域的历史性突破。五月，厄瓜多尔完成了当时全球规模最大的债务换自然操作，通过发行六点五六亿美元的“加拉帕戈斯海洋债券”，重组了超过十六亿美元的存量主权债务，为加拉帕戈斯群岛的海洋保护提供了长达数十年的稳定资金流。紧随其后，八月，加蓬宣布完成了五亿美元的“蓝色债券”发行，用于回购其高息欧洲债券，并将节省的资金用于其海洋保护区网络。这两个案例，无论是从其数十亿美元的金融体量，还是其复杂的金融结构来看，都预示着债务换自然机制已进入一个全新的阶段。

这就引出了本研究的核心问题：二零二三年的厄瓜多尔与加蓬案例，相较于传统的债务换自然模式，其“创新性”究竟体现在何处？这种以私人资本市场为平台、以多边开发银行为担保、以金融工程为核心的新模式，是如何重构发展援助、主权债务与自然保护三者间的关系的？它在多大程度上解决了传统模式的局限性？其带来的机遇与潜在风险又是什么？

为了回答这些问题，本研究的总体目标是解构并评估这一“债务换自然3.0”模式。具体研究内容包括：第一，系统梳理债务换自然机制的演进历程，厘清其从“援助型”向“金融型”转变的脉络。第二，深入剖析厄瓜多尔和加蓬案例的金融架构、关键参与方及其角色。第三，通过比较分析，提炼出新模式的核心创新特征，特别是“信用增级”和“市场再融资”的杠杆机制。第四，批判性地讨论该模式的贡献、局限性及其对未来国际发展援助和可持续金融的启示。本文的结构安排如下：第三部分将对债务换自然机制的演进进行文献综述；第四部分阐明本研究采用的比较案例研究方法；第五部分是本研究的核心，将对两个案例进行深入的机制解构与讨论；第六部分将总结研究结论，评估其理论与实践意义，并指出未来研究方向。

三、文献综述

3.1债务换自然1.0：基于援助的传统模式（1980s-2000s）

“债务换自然”的概念最早由托马斯·洛夫乔伊在二十世纪八十年代中期提出，旨在应对当时拉丁美洲的债务危机与热带雨林破坏的双重挑战。其最初的形态，即“债务换自然1.0”，主要表现为三种形式。第一种是“商业债务交换”，由国际非政府组织（如世界自然基金会、保护国际）从二级市场上以极低折扣（有时低至一折）购买债务国的违约商业债务，然后与债务国政府谈判，将其兑换为等值（但高于购买成本）的本币，用于设立本地的自然保护基金。一九八七年玻利维亚的案例即是开端。第二种是“双边债务交换”，即债权国政府（通常是