【东方-2025研报】内销大盘符合预期，两轮车补库在即.pdfVIP

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家电行业

看好（维持）

内销大盘符合预期，两轮车补库在即国家/地区中国

行业家电行业

报告发布日期2025年12月23日

核心观点

⚫内销大盘符合预期，26年进入后补贴时代。2025年11月家空销售1049.2万台(-

31.8%)，其中内销规模405.2万台(-39.8%)，出口规模644.0万台(-25.6%)。国补刺

激效应前置造成24年同期高基数，预计12月趋势仍将延续，但此情况已在预期中。

中央经济工作会议明确定调2026年国补政策延续，且具体内容会有调整，增加服务

消费。考虑到补贴的透支效应，2026年内销逐步迈入后补贴时代，优选分红回购指

引积极、经营稳健的龙头。

⚫两轮车新国标车型逐步推出，26H1补库在即。25年9月1日电动两轮车新国标开李汉颖执业证书编号：S0860525100006

始实施，企业端停止生产老国标车；25年12月1日停止销售老国标车。由于M9~11lihanying@

厂家停止发货老国标车，而销售端老国标车仍在进行销售，故终端销售即在消耗老021

国标车的库存。我们预计截至12月底，多品牌电自库存均已处于低位。大部分企业曲世强执业证书编号：S0860525100004

近期陆续推出新国标车，预计26H1将会迎来电自的集中补库周期。九号12月15日qushiqiang@

预告新国标首秀Fz1、Fz3两款车型，至21日已预约1.04w台。021

⚫清洁电器重要玩家迎来股权变更。1）iRobot宣布破产重组，杉川全面接管。iRobot

品牌仍将持续运营，行业格局不会骤变，但杉川本身为代工厂，预计更多给到

iRobot成本端的优惠，销售端赋能有限，难以改变iRobot颓势。2）追觅科技创始

人俞浩通过其控股平台“苏州逐越鸿智”，以“协议转让+主动要约”方式收购嘉美

“两新”政策优化、延续，有望激活更大2025-12-15

包装54.90%的股份，收购后俞浩拥有嘉美包装的控制权。

消费潜能

投资建议与投资标的飞入寻常百姓家，行业扩张奇点时刻降2025-12-13