【华金-2025研报】新股覆盖研究：蘅东光.pdfVIP

2025年12月24日公司研究●证券研究报告

蘅东光（）新股覆盖研究

920045.BJ

投资要点

12月23日有一只北交所新股“蘅东光”申购，发行价格为31.59元/股、发行市盈交易数据

率为14.99倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的总市值（百万元）

扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。流通市值（百万元）

蘅东光（920045）：公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，总股本（百万股）57.82

主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块。公司流通股本（百万股）

2022-2024年分别实现营业收入4.75亿元/6.13亿元/13.15亿元，YOY依次为12个月价格区间/

19.74%/29.03%/114.40%；实现归母净利润0.55亿元/0.65亿元/1.48亿元，YOY分析师李蕙

依次为347.21%/16.62%/128.71%。根据公司管理层初步预测，公司2025年营业SAC执业证书编号：S0910519100001

lihui1@

收入较上年增长60.45%至67.30%，净利润较上年增长82.13%至102.36%。

报告联系人戴筝筝

投资亮点：1、公司是全球无源光器件的重要供应商，现已具备长期稳定的daizhengzheng@

优质客户资源，有望受益于AI数据中心等下游领域的较快发展。在光通信中，相关报告

无源光器件负责光信号的连接、传输、调节、隔离等控制类工作，为光信号华金证券-新股-新股专题覆盖报告（陕西旅

传输系统的关键节点，而无源光纤布线及无源内连光器件作为光模块中不可游）-2025年109期-总第635期2025.12.19

或缺的无源光器件，通常每个光模块对应一条或两条无源内连光器件、每个华金证券-新股-新股专题覆盖报告（江天科

可插拔光模块对应一个无源光纤布线产品连接点；预期随着AI大模型厂商和技）-2025年108期-总第634期2025.12.18

用户数量的增多将催生更多的光模块需求，从而带动上述无源光器件需求的华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新广益）

增长。公司深耕无源光器件领域十余年，聚焦于无源光纤布线类及无源内连-2025年107期-总第633期2025.12.18

光器件类产品，下游应用精准卡位近年增长较快的AI数据中心等赛道，能够华金证券-新股-新股专题覆盖报告（强一股

满足数据中心内部互连（DCN）、数据中心间互连（DCI）、数通光模块内份）-2025年106期-总第632期2025.12.18

连等连接需求；报告期内主营业务收入中超过80%来源于数据中心领域。目华金证券-新股-新股专题覆盖报告（双欣环

前，公司已在无源光器件特别是高密度、高速率产品竞争力方面市场地位突保）-2025年104期-总第630期2025.12.16

出，能够更好满足当前AI算力需求增长趋势下对无源光器件产品的更高要

求，顺利进入到AFL