【国盛-2025研报】粉笔（02469）：与华图战略合作，AI产品矩阵持续丰富.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20251222

年月日

粉笔（02469.HK）

与华图战略合作，AI产品矩阵持续丰富

具体事件：公司与华图订立战略合作协议。12月12日，公司与华图订立买入（维持）

战略合作协议，双方旨在共同探索招录类考试培训业务中下列领域的合股票信息

作，（（1）投资合作：双方将探索并寻求在股权投资的合作，包括但不限于

战略投资及成立合资企业。（（2）公司治理：双方可相互推荐董事进入对方行业教育

实体机构，建立常态化沟通机制，借鉴彼此先进管理经验，发挥各自优势。前次评级买入

（3）技术开发：双方将共同开发招录类考试培训行业的AI应用方案，透12月19日收盘价（港元）2.24

过整合双方各自在AI技术开发领域的优势，公司与华图将就AI融入课程总市值（百万港元）5,010.64

与产品进行交流分享，共同探索开发AI主导课程的发展前景，并促进双总股本（百万股）2,236.89

方核心研发团队间的专业经验交流。（（4）分销渠道合作：双方将整合各自其中自由流通股（%）98.63

的渠道，发挥线上与线下分销渠道的优势，以提升双方营运效率。（（5）行30日日均成交量（百万股）34.08

业自律：旨在透过优质服务与教学标准，树立行业标杆，抵制行业内的不股价走势

良行径。（（6）客户服务：共同分析行业发展趋势及用户需求变化，并为此

项战略合作的调整与优化提供数据支持。粉笔恒生指数

50%

双方合作优势互补，龙头市占有望提升，盈利能力有望修复。我们认为，

考虑到华图与粉笔均为行业龙头企业，两者合作有望实现优势互补，龙头36%

市占有望提升，盈利能力有望修复。22%

AI产品矩阵持续丰富，10月14日AI刷题系统班单日销量突破140008%

单。（（1）AI产品矩阵持续丰富。公司2024年底已全面接入DeepSeek大

-6%

模型，实现用户体验智能化升级与运营效能指数级提升。旗下基于自研垂

域大模型研发的AI产品持续推出，2024年7月，“粉笔AI老师”上线，-20%

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