股份有限公司股票上市与定价.pptVIP

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第三章股份有限公司和首次公开发行2.1股份有限公司的设立2.2股份有限公司的资本和股份2.3首次公开发行与股票上市2.4股票发行定价

2.3.3股票上市从改制到上市的一般流程Monday,July26,20213投资银行学

Monday,July26,20214投资银行学

上市条件有关股份有限公司申请股票上市的条件，在新《公司法》中，取消了有关申请股票上市条件的强制性规定，相关的规定体现在新《证券法》中。《证券法》第五十条规定：股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。Monday,July26,20215投资银行学

上市条件与原有规定相比，主要区别在于：1）降低了股本总额的最低限额申请股票上市的股份有限公司股本总额从不少于人民币5000万元修订为不少于人民币3000万元。2）取消了最近三年连续盈利的要求原《公司法》有相关规定。新修订后的《证券法》对此没有强制性的规定，该规定也是和有关公司公开发行新股的条件相衔接，使符合发行新股条件的公司在发行后可以提出上市交易的申请。3）关于非法定的其他条件原《公司法》规定须符合“国务院规定的其他条件”，新《证券法》规定“证券交易所可以规定高于前款的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准”。因此，经证监会批准后，证券交易所可以根据实际情况规定高于法定条件的上市条件，有利于提高上市公司的质量。同时，根据新《证券法》第52条的规定，公司申请股票上市交易，应当向证券交易所报送其上市规则规定的其他文件。Monday,July26,20216投资银行学

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我国股票发行定价制度的演变第一阶段：固定价格第二阶段：相对固定市盈率定价（1992-1999年）定价方法以市盈率倍数法为主，发行市盈率基本维持在13-16倍之间，一般是15倍，新股定价严重低估。具体采用认购证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款、比例配售和上网定价等发行方式。新股发行定价使用的相对固定市盈率的定价方法，股票发行价格和二级市场交易价格之间有巨大差异，新股上市当天有50~250%的涨幅。第三阶段：累计投标定价（1999-2001年）1999年7月1日生效的《证券法》规定，股票发行价格由发行人和承销商协商后确定，表明我国证券市场在价格机制上，向市场化迈进了一大步。2001年证监会发布《新股发行上网竞价方式指导意见》，明确了累计投标定价方式。Monday,July26,202110投资银行学

案例一：闽东电力高市盈率发行2000年7月13日招股，通过法人投资者网下竞价，确定发行价格为11.50元，全面摊薄后，发行市盈率达到了88.69倍，是沪深股市有史以来最高的发行市盈率。上市首日开盘价13.18元/股，收盘价15.48元/股，涨34.6%。缘起：准市场化发行和荷兰式招标后果：过多的资金导致上市公司滥用和转移资金，公司董事长被双规。闽东电力所在地福建宁德，是一座靠近浙江南部山区的小山城，市区人口大约14万。2000年，宁德市的国内生产总值仅为206.27亿元。但闽东电力却一下子从股市拿到11亿白花花的现金，在当时的宁德可以说是一件轰动性的大事。Monday,July26,202111投资银行学

案例一：闽东电力高市盈率发行筹资额和资金使用：闽东电力115000万元的筹资额，是其发行前一年度末净资产31470.40万元的3.65倍。原本准备募集资金4.58亿元的闽东电力，一下就获得了高达11.12亿元的资金。公司投入到实际项目之中的募集资金仅有3.27亿元。资金投向：4年中，闽东电力肆意变更募集资金使用范围，大举投资房地产开发、火力发电、钢铁、公路建设、船舶制造、酒店建设经营和农产品加工等数个陌生领域；4年后，它花光了上市圈来的11亿元，业绩大幅亏损，高管纷纷离职，董事长翁小巧被“双规”。该股自2000年7月上市以来，在没有除过权的情况下，股价从上市首日的16.6元跌至2005年3月的2.72元，整整下跌了13.88元，跌幅深达83.61%。Monday,July26,202112投资银行学

我国股票发行定价制度的演变第四阶段控制市盈率定价（2001-2004年）2001年下半年，股市大幅下挫，上半年