【华金-2025研报】一月春季行情延续，科技和周期占优.pdfVIP

2025年12月27日策略类●证券研究报告

一月春季行情延续，科技和周期占优定期报告

投资要点

分析师邓利军

复盘历史，春季行情提前启动时A股1月表现偏强，主要受政策和外部事件、流SAC执业证书编号：S0910523080001

动性等因素影响。（1）春季行情提前启动时A股1月表现多偏强。（2）影响1denglijun@

月A股走势的主要因素是政策和外部事件、流动性等。一是政策和外部事件是影响分析师张欣诺

SAC执业证书编号：S0910525110001

1月A股走势的核心因素：首先，积极的政策和外部事件可能导致上证综指上涨，zhangxinnuo@

如2019年中美贸易摩擦缓和、2023年防疫政策优化等；其次，若外部风险事件发

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生或政策收紧，则可能导致春季行情结束，如2010年初的欧债危机、2014年IPO

新股次新板块弱势博弈，新一轮活跃周期尚

重启、2016年熔断新规、2020年初的新冠疫情、2025年新“国九条”等。二是流动

在酝酿-华金证券新股周报2025.12.21

性对A股1月走势也有重要影响：流动性宽松可能导致A股1月上涨；反之，A

春季行情开启中，聚焦成长2025.12.20

股1月可能表现偏弱。三是经济和盈利基本面等对A股1月走势的影响有限。

局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活

当前来看，明年1月春季行情可能延续，A股可能震荡偏强。（1）明年1月积极

跃周期开启可能仍待观察-华金证券新股周

的政策预期可能上升，外部风险可能有限。一是明年1月积极的政策可能进一步出

报2025.12.14

台和落实：首先，明年1月更多的省级“十五五”规划建议可能发布；其次，提振消

春季行情中行业如何轮动？2025.12.13

费的政策也可能出台和落实；最后，岁末年初流动性宽松的政策可能进一步实施。

挖掘经济潜能，股市慢牛延续2025.12.12

二是明年1月外部风险可能相对有限：首先，明年1月全球央行可能进一步宽松；

其次，明年1月中美关系可能维持平稳，中日关系仍可能偏紧，但影响有限。（2）

明年1月流动性可能进一步宽松。一是宏观流动性可能进一步宽松：首先，明年1

月美联储大概率继续降息；其次，明年1月国内央行可能进一步降准降息。二是股

市资金流入可能上升。（3）明年1月经济和盈利可能延续弱修复趋势。一是明年

1月经济可能继续弱修复。二是明年1月企业盈利增速可能继续回升：首先，PPI

同比增速可能继续回升；其次，科技和部分周期行业盈利可能继续改善。

明年1月科技成长和部分周期行业可能占优