【华安-2025研报】2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意.pdfVIP

证券研究报告1

2025年12月28日

万境皆含春意

——2026年一季度A股投资策略

分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@

分析师：刘一超SAC执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@

分析师：张运智SAC执业证书号：S0010523070001邮箱：zhangyz@

分析师：陈博SAC执业证书号：S0010525070002邮箱：chenbo@

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结论：增长显著承压，躁动与调整并存，节奏至上

➢一季度增长显著承压：①2026年初对应上年政策力度弱；②过去几年Q1“开门红”推高基数；

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③2026年春节假期较往年增加一天，对于生产端形成些许拖累。

经济增长➢基建投资有望发挥“开门红”“压舱石”的作用。消费和价格均温和缓慢回升对增长形成一

定支撑，出口维持韧性。

2➢增量政策出台的最佳时期。正是因为一季度增长显而易见的承压，再叠加“十五五”开局之

年，对开门红诉求较往年更强烈，因此可以是增量政策的最好发力时机。

政策支持➢主要表现可能有：①财政政策的前置发力；②货币政策灵活高效的降准；③重大项目的集中

开工等。

➢在AI产业趋势的确定性以及商业航天、核聚变等主题类机会的带动下，市场风险偏好维持在

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较高的水平。叠加资金充裕的底层支撑，春季躁动有望徐徐展开，且向上空间可期。

大势研判➢但增长承压和较高的估值分位共同作用下，市场波动必然会加大，甚至是否会进入估值向盈

利切换的良性调整期值得高度关注，因此，一季度节奏尤为重要。

4➢躁动期间，AI主线地位确定无疑。无论是硬件的算力以及配套的光纤、液冷、电源设备、存

储、储能链等，还是应用端的机器人、游戏、软件，伴随向上空间的打开都会有不错的表现。

行业配置➢但一旦进入良性调整期，高股息的银行、保险应该作为果断的选择。此外，季节性的基建细

分品种也有较高的胜率。

风险提示：相关预测存在方向性偏差；历史复盘的局限性和学习效应；国内经济下行压力超预期；国内宏观政策不及预期等。

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目录

1增长：显著承压，关注投资的边际变化

2政策：投资“止跌回稳”的主要抓手

3市场：躁动与调整并存，节奏至上

⚫专题：继续探讨“以史为鉴，第一阶段行情行至何处？

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增长：一季度显著承压，需基建投资托底

➢2026年一季度增长显著承压。一季度增速可能是2026年全年增速低点。一方面，2026年初对应上一年度政策力度弱于往年，如

2023年10月增发万亿国债、2024年“9·24”一揽子稳增长举措，而2025年底5000亿