企业资本与企业融资课件.pptxVIP

企業資本與企業融資;;2、按照融資有無仲介，分為直接融資和間接融資。

(1)直接融資方式是企業直接從資金提供者那裏取得資金的方式。

投資者對企業的直接投資

企業在資本市場上的債券和股票融資

企業通過商業信用取得資金的票據融資

企業內部資本公積轉贈。

(2)間接融資是企業依靠商業銀行等金融機構以信貸的形式取得資金。

銀行貸款

租賃信貸;3、按照資金的性質，分為股權融資和債權融資;第二節融資成本和資本結構;1、企業融資結構

從會計角度看，企業融資結構是企業資產負債表右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等專案的比例關係。它反映企業資產的所有權歸屬和企業債務保證程度。

從企業經營的角度看，融資結構是具有不同融資成本的企業資本的成分結構，包括債務融資、股票融資和資本公積轉贈。資本結構是指權益資本和負債資本的比例關係。不同融資方式形成的資金性質不同，它們影響著企業融資成本和企業經營風險，反映不同的企業市場價值。

2、研究企業融資結構的意義在於，為企業取得一定規模的資金尋找較低融資成本的融資方式，確保企業合理的融資結構。;二、企業融資成本與企業市場價值

1、企業融資成本就是企業使用投資者的資金所必須付出的代價，包括投資者要求的預期投資回報率、銀行等金融機構的仲介費用以及證券發行費等。企業融資的高低可以用融資成本率表示，其計算公式為：

融資成本率=×100%?

;2、企業的市場價值。企業的市場價值就是企業資本未來市場價值的折現，現代企業的市場價值就是其股票的市場價值。

各種融資的成本不同，因此採用不同的融資方式就會影響到企業的融資總成本；各種融資的性質不同，對企業經營的風險和收益也各不相同，從而影響企業的未來收益和市場價值。;1、企業融資成本（個別成本、綜合成本和邊際成本;1、長期借款成本：

包括借款利息和籌資費。由於借款利息記入稅前成本???用，因而具有減稅的作用，應予以扣除。計算公式為：;Kb=;4、普通股成本：與優先股基本一致，但股息不固定，一般會逐年增長，因此，應加一個普通股股年增長率。;綜合資本成本;邊際資本成本;第三節資本結構理論;淨營業收益理論認為不存在企業的最佳資本結構。這一理論假定，企業債務融資成本率和總資本成本率都是固定的。雖然債務融資成本較低，但隨著債務資本的增加，企業的經營風險加大，權益資本要求的收益率也將因此而提高，從而抵消了債務融資帶來的成本下降。（聯接圖6-2）;折衷理論介於淨收益理論和淨營業收益理論之間。企業的最佳資本結構是債務融資的實際邊際成本等於權益融資的實際邊際成本。債務融資成本、權益融資成本和總資本成本都會隨著資本結構的變化而變化。當債務融資比例在一定限度內時，資本風險不會明顯增長，債務融資成本和股權融資成本基本不變，在此限度內債務融資比例的增加將使企業平均資本成本下降，企業的市場價值就會上升；當債務資本超過一定限度，隨著債務資本比例的增加，企業資本風險將明顯上升，從而導致企業再融資（包括債權資本和權益資本）成本的提高，在此範圍內，債務資本的比例越大，企業風險增加越快，資本平均成本的上升速度也越快，企業的市場價值將隨著資本成本的上升而下降。（聯接圖6-3）;四、現代資本結構理論;?定理1：在上述假設前提下，公司的市場價值與資本結構無關。因為企業市場價值只與債務資本成本和權益資本成本有關，它們取決於資本的市場風險；同時，資本的市場風險由企業經營風險決定，企業的經營風險則由息稅前盈利的標準差衡量。

任何公司的總價值等於其納稅付息前盈利除以適用於其風險等級的報酬率。經營風險相同的企業處在同一風險等級，它們的息稅前盈利的標準差相同，因而市場價值與資本結構無關。這也說明企業分紅政策不影響企業的市場價值。

假定用Vu和VL分別表示無負債公司U和有負債公司L的價值，Eu表示無負債公司U的權益資本價值，EL和DL分別表示公司L的權益資本和債務資本的價值，Kl和KU分別表示公司L和公司U的資本成本。則：;?MM定理2：債務會增加企業的財務風險，隨著債務比例的增大，企業