【东方-2025研报】2025Q3 美国 GDP 数据点评：美国经济高增速预计难以持续.pdfVIP

宏观经济|动态跟踪

报告发布日期2025年12月28日

美国经济高增速预计难以持续

——2025Q3美国GDP数据点评王仲尧执业证书编号：S0860518050001

香港证监会牌照：BQJ932

研究结论

wangzhongyao1@

⚫25Q3美国GDP延续高增长且超预期。美国经济分析局公布2025Q3GDP初值数021

据，实际GDP季调环比年率为4.3%，大幅高于预期值3.3%，前值3.8%。分项来吴泽青执业证书编号：S0860524100001

看，个人消费3.5%vs前值2.5%，投资-0.3%vs前值-13.8%，政府消费投资wuzeqing@

2.2%vs前值-0.1%。个人消费支出和净出口继续成为本期GDP增速主要拉动项，021

库存和建筑、住宅投资为本期数据的拖累项。剔除贸易、库存和政府等扰动影响孙金霞执业证书编号：S0860515070001

后，聚焦美国本土需求状况的国内私人购买者的最终销售额（消费者支出和私人固sunjinxia@

021

定投资总额之和）同比增速Q3录得2.6%，保持回落但仍有韧性。

⚫美国消费总体仍具韧性，结构、动能上依赖富人消费和财富效应。Q3美国个人消费

支出对实际GDP环比年率增速的拉动达到2.4%，今年前三季度均趋势回升。在当

前美国就业市场大幅疲软，居民消费信心持续低迷的背景下，消费增速却逆势回

升，主要依靠股市财富效应支撑了高收入人群的消费意愿。分项来看，娱乐商品

美国通胀风险预计将继续弱化：——20252025-12-22

（+15.7%）、娱乐服务（6.6%）、其它服务（专业服务、境外旅游）（7.1%）等

年11月美国CPI数据点评

主要面向中高收入群体的可选消费成为Q3GDP消费主要拉动项。根据最新就业、

鹰派降息变鸽派，中期路径仍待就业数据2025-12-13

收入以及零售等数据趋势，Q4美国居民消费预计在就业市场的拖累下逐步走弱。决定：——2025年12月fomc点评

⚫投资边际增速回落，仍然主要依靠AI相关投资。Q3美国私人投资环比年率小幅萎12月鹰派降息或在预期之内，未来货币政2025-12-09

缩-0.3%，其中非住宅建筑投资（-6.3%）和住宅投资（-5.1%）均出现连续第三个策路径或在会议之外