【财通-2025研报】2025年中国金融稳定报告点评：一份相对满意的答卷.pdfVIP

一份相对满意的答卷

——2025年中国金融稳定报告点评

证券研究报告固收专题报告/2025.12.30

核心观点

分析师孙彬彬❖2025年中国金融稳定报告出炉，从行文看交上了一份满意的答卷，未来审慎

SAC证书编号：S0160525020001管理体系将继续发力，对利率的诉求是稳，对股市的要求是做增量，进一步

sunbb@

打击降息预期。但从宏观出发，在政府加杠杆、居民降杠杆、企业稳杠杆的

分析师隋修平阶段，稳定的低利率环境依旧是最大公约数。

SAC证书编号：S0160525020003

suixp@

❖金融稳定报告中有哪些重要信息？

联系人闵志新

minzx@首先，2025年报告对我国现阶段金融业运行持积极肯定态度，去年重点关注

的重点工作等均取得阶段性成效。对于下一阶段，工作重心在于健全覆盖全

面的宏观审慎管理体系，三项重点任务仍然是化债、中小金融机构改革化险

相关报告和房地产金融宏观审慎管理，次序上将房地产金融宏观审慎管理放在了最后

1.《转债主动调整冷却期，如何定价？——一位。

宏图转债调整冷却期点评》2025-12-

29

❖利率要稳。银行业净息差压力和保险利差损问题进一步凸显，目前央行对利

2.《布局春躁，开门红可期——1月转债市

场展望》2025-12-28率的诉求是稳定，基调侧重于落实已有政策，重点关注清理一系列不利于稳

3.《信用|把握跨年前的窗口》2025-净息差和保险利差的事项，一定程度上降低了未来的降息预期。

12-28

❖股市要做增量。2025年报告对权益市场的关注度上了一个新台阶，重点主要

在于市值管理和中长期资金入市，央行也通过加强宏观政策调控协同发力，

共同推动权益市场长期健康发展。

❖还有哪些关注点？

银行业抵御风险能力依旧需要重视，2025年报告对于银行业改革的要点更加

细化。从资本充足率等角度看，银行抵御风险的能力似乎有上升，但从压力测

试结果来看，23家参试银行无论是宏观压力测试还是信用风险压力测试，资

本充足率下降的斜率和不良率上升的斜率都更加陡峭。

2024年政府部门大幅加杠杆，企业部门加杠杆速度放缓，住户部门降杠杆。

未来宏观经济的关键还是要提振企业和居民的加杠杆意愿。

❖风险提示：经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性；流动性变化超预期

请阅读最后一页的重要声明！

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

1评价更积极，关注防风险体系搭建与协调3

2“形得成、调得了”，利率要稳4

3股市要做增量6