【东方-2025研报】国补延续有望激发供需两端消费潜能，2026年一季度白电排产稳健.pdfVIP

行业研究|行业周报

家电行业

国补延续有望激发供需两端消费潜能，看好（维持）

2026年一季度白电排产稳健国家/地区中国

行业家电行业

报告发布日期2025年12月29日

核心观点

⚫财政表态“两新”政策优化、延续，有望激发供需两端消费潜能。2025年12月11

日，中央经济工作会议明确定调2026年国补政策延续，且具体内容会有调整，增加

服务消费。12月27-28日，全国财政工作会议召开，会议表示加力扩围实施“两

新”政策，供需两端激发消费潜力。我们认为，短期内销承压情况有望在26年Q1

国补资金到位后，得到改善；考虑到补贴的透支效应，2026年内销逐步迈入后补贴

时代，优选分红回购指引积极、经营稳健的龙头。

⚫受春节错期影响，1月白电排产数据高增，累计26Q1来看排产持平。产业在线发曲世强执业证书编号：S0860525100004

布1月排产数据，2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期实绩增qushiqiang@

长6%。分产品看，1）空调26年1-3月总排产量分别+11%/-11.4%/-2.4%，受春节021

错期影响，1、2月表现分化，累计来看1-2月同比持平。整体来看，26Q1空调排李汉颖执业证书编号：S0860525100006

产略有降低，一方面，原材料价格上涨，企业产能向高毛利内销订单转移；另一方lihanying@

面，白电企业全球产能布局完善，海外工厂生产替代部件出口。2）冰箱26年1-3021

月总排产量分别+3.6%/-13.1%/-0.4%，内销方面整机企业采购意愿偏弱，外销方

面，主要受到25年Q1关税扰动下导致抢出口造成的高基数压力。3）洗衣机26年

1-3月总排产量分别-1.8%/-3.2%/+2%，内销以旧换新政策拉动效应边际减弱，外销

排产有所走强。

⚫安孚科技战略入股苏州易缆微。苏州易缆微（专注于数据中心光通信领域的光子集内销大盘符合预期，两轮车补库在即2025-12-23

“两新”政策优化、延续，有望激活更大2025-12-15

成芯片研发与生产）12月15日宣布，完成近亿元战略融资。产业投资人安孚科技

消费潜能

联合领投，多家产业基金跟投。飞入寻常百姓家，行业扩张奇点时刻降2