【国盛-2025研报】人民币汇率“破7”：原因、展望、影响.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究

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20251229

年月日

宏观点评

人民币汇率“破7”：原因、展望、影响

事件：近期人民币汇率持续升值，12.26盘中离岸人民币一度升破7.0。作者

核心结论：近期人民币兑美元汇率持续升值，主因美元走弱+集中结汇；分析师熊园

展望2026年，人民币有望整体稳中有升、震荡偏升、并可能阶段性处于执业证书编号：S0680518050004

7下方，但全年走势大概率偏震荡，较难持续性的、大幅度单边升值，也邮箱：xiongyuan@

即乐观中保持谨慎。对权益市场，人民币升值利好A股，并对成长股更有分析师刘新宇

利，对大小盘风格影响不显著；对国内债市，人民币升值的影响并不显著。执业证书编号：S0680521030002

邮箱：liuxinyu@

1、近期人民币汇率持续升值：美元走弱+集中结汇是主因。分析师张浩

执业证书编号：S0680525100001

近期人民币兑美元汇率小幅升值，12月26日，离岸人民币对美元汇率升邮箱：zhanghao1@

破7.0整数关口，触及6.996水平，在岸人民币也探至7.0052，汇率“破

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7”创下14个月以来新高，主因在于两方面：

1、《剔除噪音后依然良好——美国三季度GDP点评》

（1）美元走弱：拉长看，美元指数自2025年1月中旬就开始明显转弱，2025-12-24

从最高点接近110快速下跌至7月的低点96.6左右，随后转为宽幅震荡。2《、“美国11月CPI意外回落，但数据可能失真》2025-

不过，人民币汇率在4月初之前仍保持弱势，主要受中美关税升级的压制，12-19

后续随着关税缓和才开始持续升值，也即本轮人民币升值是前期美元指数3、《“年初将博弈降息——美国10-11月非农就业点评》

下跌的滞后反映。短期而言，11月底以来美元指数再度连续回落，从1002025-12-17

出头跌至98附近，原因主二：一是12月美联储如期降息+鸽派表态一定4《、“弱复苏与再平衡——2026年海外宏观展望》2025-

程度上导致美联储降息预期升温；二是近期美国公布的经济数据表现弱于12-16

欧洲，欧元在美元指数中占比较大，“欧强美弱”也导致美元走弱。5、《怎么看2026年美联储降息节奏？——兼评12月

议息会议》2025-12-11

（2）集中结汇：过去两年由于中国出口表现良好叠加中美关税升级预期，

贸易商积累了大量外汇，受中美利差、避险因素等逻辑影响，一定程度上

出现了外资流入和“顺差不顺收”等现象。2025年4月以来，中美关税

缓和、科技、消费等部分领域涌现一些竞争力较强的中国公司等逻辑逐步

演绎，促使外资逐步回流，银行代客结售汇也逐步改善。年底往往是企业

集中结汇窗口，下半年以来的人民币升值预期一定程度上也促使企业短期

加速结汇，一定程度上推生了人民币升值。

2、人民币汇率走势展望：2026年整体稳中有升，乐观中保持谨慎。

（1）