食品饮料行业-酒类：底部酝势，东风候醇香.pptx

报告摘要

一、白酒：拐点渐近分化加剧，控速提质行稳致远

复盘25年行业发展，基本面走弱、报表加速出清，政策催化下筑底回升。25年板块发展历经三阶段，1）24Q4-25Q1季度环比改善，企业经营务实主动控速，渠道压力持续释放。2）在宏观环境与政策双重压力下导致终端需求疲软，25Q2行业进入深度调整，主流单品价格有所回落。3）25Q3延续Q2降速趋势，虽政策端有所放松，但需求仍处疲软，各个酒企不再追求报表端增长，帮助经销商减负，市场预期筑底，行业加速出清。

当前时点来看，定调稳定发展成为行业共识，基本面磨底、财报出清，政策托底下板块估值修复先行，风险释放后关注26年企业目标制定需求改善情况。白