国家创投引导基金，要回答的一个关键问题.docxVIP

国家创投引导基金，要回答的一个关键问题

一、核心事件：2025年末，一场指向“创新痛点”的资本布局落地

2025年12月26日，北京，国家创业投资引导基金正式启动运行。同一天，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金同步揭牌，标志着中国在“用资本激活创新链条”上迈出关键一步。国家发展改革委当天召开专题新闻发布会，明确基金核心定位——聚焦解决“创投行业长期资本短缺”“硬科技早期项目融资难”这一关键问题，通过“早期化、长期化、市场化”布局，为从实验室到市场的创新全链条注入“耐心资本”。

作为“十五五”规划支撑现代产业体系的重要举措，此次基金启动恰逢全球前沿技术（人工智能、量子计算、生物制造等）产业化的“关键窗口期”。彼时，大量硬科技早期项目正陷入“死亡之谷”：技术可行但商业化路径模糊，亟需5-10年的资本陪伴，却因高风险被逐利性资本“拒之门外”。国家创投引导基金的入场，正是针对这一“市场失灵”，以政策性资本填补“从0到1”的创新缺口。

二、定位：四大特点锚定“补短板”的核心目标

发布会上，国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽清晰勾勒出基金的四大定位，每一点都直指创投行业的“短板”：

坚持做“早期基金”：为“未来科技领军者”投下“第一票”

“今天的华为、大疆，都是曾经的种子企业。”白京羽强调，种子期、初创期企业是创新的“源头”，虽成长性强但风险高、不确定性大，社会资本“关注多、出手少”。引导基金将这类企业作为投资核心，明确“种子期、初创期、早中期企业占比不低于70%”，重点支持企业开展原创性、颠覆性技术攻关——比如量子计算的算法突破、生物医药的靶点发现，这些“看不见短期回报”却关乎国家战略的领域，正是基金的“主攻方向”。

坚持做“耐心基金”：用20年周期陪企业“跑马拉松”

硬科技企业的成长，从来不是“短跑”。针对市场化基金“5-7年存续期”与“10年以上创新周期”的矛盾，引导基金设置20年超长存续期（10年投资期、10年退出期），并放宽退出要求——不追求“快速套现”，而是允许企业在更长周期内突破技术瓶颈、实现产业化。这种“耐心资本”，正是硬科技企业从“实验室样品”到“市场产品”的关键保障。

坚持做“市场化基金”：不与市场争利，只做“催化剂”

“国家基金不是‘行政干预’，而是‘市场补位’。”白京羽明确，基金将遵循市场化原则运作：通过与头部创投机构、产业资本合作，吸引社会资本跟进；不抢“成熟项目”，只投“市场不愿投、不敢投”的早期领域。比如，某量子计算初创企业估值仅3亿元，市场化基金因“规模小、风险高”犹豫时，引导基金的单笔5000万元投资，就能成为“撬动社会资本的支点”。

坚持做“标杆基金”：为行业树立“长期投资”的导向

当前创投市场存在“热门赛道一哄而上、冷门领域无人问津”的乱象，引导基金要做“标杆”——不搞重复投资，不追“风口”，重点解决“长期资本短缺”问题。通过自身运作，引导社会资本从“赚快钱”转向“赚长期成长的钱”，让“投早、投小、投硬”成为行业共识。

三、导向：“投早投小投硬”，直击创投市场三大痛点

针对当前创投市场“挑肥拣瘦、急于求成”的乱象，引导基金提出“投早、投小、投长期、投硬科技”四大导向，每一条都剑指痛点：

痛点一：“嫌早弃小”——种子期企业“求资无门”

引导基金明确：对种子期、初创期企业的投资规模不低于总规模的70%；拟投资企业估值不超过5亿元，单笔投资不超过5000万元。这一要求，直接将资本“下沉”到创新的“末梢”——比如北京某专注脑机接口的初创企业，团队来自清华实验室，技术突破了“信号传输精度”瓶颈，但因估值仅2.5亿元，曾被多家市场化基金拒绝。引导基金的投资，让企业得以启动临床试验，向产业化迈出关键一步。

痛点二：“短钱长投”——硬科技企业“中途断粮”

与市场化基金“5年退出”的要求不同，引导基金的20年存续期，为企业提供“全周期”资金支持。比如长三角某量子芯片企业，从“实验室研发”到“量产线搭建”需要8年，引导基金的投资，让企业无需在“技术攻关期”被迫稀释股权或寻找“接盘侠”，得以专注于技术突破。

痛点三：“避硬就软”——硬科技领域“资本缺位”

引导基金重点聚焦集成电路、量子科技、生物医药、航空航天、未来能源等硬科技领域，支持承担国家重大任务、取得关键突破的企业。目前，三只区域基金已达成一批投资意向：京津冀基金投向某高校院所的“量子通信核心器件”项目，长三角基金布局“半导体光刻胶”工程化项目，粤港澳基金投资“生物制造人工蛋白”市场化项目——这些领域，正是中国产业升级的“卡脖子”环节，也是市场化资本“不敢碰”的高风险领域。

四、布局：三大区域基金，构建“创新全链条”的资本支撑

此次基金启动的一大亮点，是京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金的同步设立。这一布局，并非“地理覆盖”，而是基于国家创新战略