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新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会

图25：我国不同世代的消费特征14

图26：我国谷子经济市场规模14

图27：谷子兴趣用户年龄分布14

图28：国产与进口谷子IP关注度变化15

图29：谷子IP全网用户关注度Top15（2025年8月）15

图30：《黑神话悟空》与山西文旅15

图31：《去有风的地方》与云南文旅15

图32：中证沪港深新消费指数PE-TTM估值16

图33：泡泡玛特PE-TTM估值16

表格目录

表1：日本各世代消费习惯及对应消费社会11

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新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会

2025年新消费领域得到市场的广泛关注，11月底工信部等6部委联合印发《关于增强消费品供需适配性进

一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，新消费再迎

政策纲领。本文我们希望通过对标海外市场消费变迁，结合我国促消费政策，梳理新消费产业的发展方向。

1.收入增长降速期，关注服务消费和质价比

1.1人均GDP增长带动服务消费占比提升

通过观察美国和日本经验，人均GDP增长会带来消费结构的变化，具体来讲会带动服务消费占比提升，占比

提升至60%以上后会有所放缓。

美国服务消费占比自1950年开始显著提升；1970年美国人均GDP超过5000美元，服务消费超过商品消费，

占比超过50%；1970-1990年美国人均GDP从5000美元提升至20000美元以上，对应美国服务消费占比快速

提升至60%以上，而后速率有所放缓。截至2024年，美国个人服务消费占比达到68.53%。

图1：美国人均GDP（单位：美元）和服务消费占比

10000080%

90000

70%

80000

60%

70000

50%

60000

5000040%

40000

30%

30000

20%

20000