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2025年特许金融分析师可转换套利策略基础专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师可转换套利策略基础专题试卷及解

析

2025年特许金融分析师可转换套利策略基础专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、可转换套利策略的核心目标是利用可转换债券与其标的股票之间的什么关系来

获利？

A、价格相关性

B、价格偏离

C、价格同步性

D、价格独立性

【答案】B

【解析】正确答案是B。可转换套利策略的核心是利用可转换债券的市场价格与其

理论价值（基于标的股票价格计算）之间的偏离进行套利。当可转换债券被低估或标的

股票被高估时，套利者会买入可转换债券并卖空标的股票，反之亦然。A选项价格相关

性是套利存在的基础，但不是直接目标；C选项价格同步性是市场有效时的表现，套利

机会恰恰出现在同步性被打破时；D选项价格独立性不符合可转换债券与标的股票的

基本关系。知识点：可转换套利的基本原理。易错点：混淆套利条件与市场常态。

2、在可转换套利策略中，Delta对冲的主要目的是什么？

A、消除利率风险

B、消除信用风险

C、消除股价波动风险

D、消除流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta对冲是通过动态调整可转换债券多头与标的股票空头

的比例，使组合对标的股票价格变动的敏感度（Delta）接近零，从而消除股价波动风

险。A选项利率风险通常通过久期对冲管理；B选项信用风险需要通过信用衍生品或分

散化控制；D选项流动性风险无法通过对冲消除。知识点：Delta对冲的作用。易错点：

误认为对冲可以消除所有风险。

3、可转换债券的隐含波动率高于市场预期波动率时，套利者通常会采取什么操作？

A、买入可转换债券并卖空股票

B、卖出可转换债券并买入股票

C、仅买入可转换债券

D、仅卖空股票

【答案】B

2025年特许金融分析师可转换套利策略基础专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。当隐含波动率过高时，可转换债券被高估，套利者会卖出

可转换债券并买入标的股票进行反向套利。A选项是隐含波动率过低时的操作；C和D

选项无法形成对冲组合。知识点：隐含波动率与套利方向的关系。易错点：混淆隐含波

动率高低与套利方向。

4、可转换套利策略的主要风险来源不包括以下哪项？

A、模型风险

B、执行风险

C、汇率风险

D、信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。可转换套利策略主要涉及单一市场的可转换债券和股票，通

常不涉及汇率风险。A选项模型风险来自定价模型的不准确性；B选项执行风险来自交

易成本和滑点；D选项信用风险来自发行人违约可能性。知识点：可转换套利的风险类

型。易错点：忽略汇率风险在单一市场策略中的无关性。

5、可转换债券的转换溢价率反映了什么？

A、债券价格超过面值的比例

B、债券价格超过转换价值的比例

C、债券收益率超过同期限国债收益率的幅度

D、债券久期超过普通债券的程度

【答案】B

【解析】正确答案是B。转换溢价率是可转换债券市场价格高于其转换价值（标的

股票数量×当前股价）的比例，反映投资者为转换期权支付的溢价。A选项描述的是

债券溢价；C选项描述的是信用利差；D选项描述的是久期差异。知识点：转换溢价率

的定义。易错点：混淆转换价值与面值的概念。

6、在可转换套利中，Gamma风险主要来源于什么？

A、利率变动

B、股价大幅波动

C、信用评级下调

D、流动性枯竭

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量Delta对股价变动的二阶敏感度，当股价大幅

波动时，Delta对冲的效果会下降，产生Gamma风险。A选项影响久期；C选项影响信

用利差；D选项影响交易成本。知识点：Gamma风险的来源。易错点：误认为Gamma

风险与利率相关。

7、可转换套利策略通常属于以下哪类对冲基金策略？

2025年