2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理持有一个久期为5年的投资级债券组合，预期未来利率将上升。为

了对冲利率风险，他应该采取的最直接策略是？

A、买入国债期货

B、卖出国债期货

C、买入利率互换（支付固定利率）

D、卖出利率互换（支付固定利率）

【答案】B

【解析】正确答案是B。当预期利率上升时，债券价格将下跌。卖出国债期货可以

在利率上升时从期货价格下跌中获利，从而抵消现货组合的损失。知识点：利率期货空

头对冲。易错点：容易混淆利率互换方向，支付固定利率相当于持有债券多头，无法对

冲。

2、一家企业计划3个月后发行5年期公司债，担心发行时市场利率上升。最适合

的套期保值工具是？

A、欧洲美元期货

B、国债期货

C、利率上限期权

D、总收益互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。国债期货能直接对冲长期利率风险，且与公司债利率高度

相关。知识点：发行前对冲策略。易错点：欧洲美元期货只能对冲短期利率，与5年期

债券不匹配。

3、某银行持有大量可赎回债券，为对冲提前赎回风险，应使用？

A、利率互换

B、信用违约互换

C、利率互换期权

D、国债期货

【答案】C

【解析】正确答案是C。可赎回债券的凸性特征类似利率互换期权（支付方互换期

权），当利率下降时发行人可能赎回，该期权可对冲这种风险。知识点：嵌入式期权对

冲。易错点：普通利率互换无法对冲非线性风险。

2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值专题试卷及解析2

4、在基差风险对冲中，当被对冲债券与期货标的债券信用利差扩大时，对冲效果

会？

A、改善

B、恶化

C、不变

D、先改善后恶化

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用利差扩大会导致被对冲债券跌幅超过期货标的，产生

对冲缺口。知识点：基差风险来源。易错点：容易忽视信用利差变动对基差的影响。

5、某保险公司使用利率互换对冲长期负债，当收益率曲线变陡时，最可能出现的

问题是？

A、对冲过度

B、对冲不足

C、基差风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。收益率曲线形态变化会导致互换利率与负债利率变动幅度

不一致，产生基差风险。知识点：曲线风险对冲。易错点：只关注利率水平变化而忽略

曲线形态变化。

6、为对冲抵押贷款支持证券(MBS)的提前还款风险，最适合的衍生品是？

A、利率互换

B、信用违约互换

C、总收益互换

D、利率互换期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。MBS的提前还款风险具有非线性特征，类似利率互换期权

的风险特征。知识点：结构化产品对冲。易错点：普通线性工具无法有效对冲提前还款

风险。

7、某基金经理使用国债期货对冲公司债组合，当市场流动性紧张时，最可能面临

的风险是？

A、基差风险

B、操作风险

C、对手方风险

D、模型风险

【答案】A

2025年特许金融分析师利用衍生品进行固定收益套期保值专题试卷及解析3

【解析】正确答案是A。流动性紧张会导致不同债券价格反应差异加大，扩大基差

风险。知识点：流动性对对冲的影响。易错点：容易忽视市场流动性变化对基差的影响。

8、在动态对冲中，当标的债券久期增加时，应如何调整期货头寸？

A、增加多头

B、减少多头

C、增加空头

D、减少空头

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期增加意味着利率风险加大，需要增加期货空头头寸来

维持对冲比例。知识点：动态对冲调整。易错点：容