【华创-2026研报】华创金融红利资产月报（2025年12月）：中小银行减量提质加速推进，险资余额保持高增.pdfVIP

行业研究

证券研究报告银行2026年01月05日

华创金融红利资产月报（2025年12月）

中小银行“减量提质”加速推进，险资余额推荐（维持）

保持高增

月度行情表现：2025年12月银行板块回调，市场风偏提高。1）行业涨跌幅：华创证券研究所

2025年12月1日至12月31日，银行业累计下跌1.98%，跑输沪深300指数

4.3pct，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第27。12月份机构减持银行股，证券分析师：贾靖

主要是由于市场风险偏好提升，资金从防御性的银行股流向科技、成长等高弹

性板块。2025年12月1日至12月31日期间，各子板块估值均有回调，国有邮箱：jiajing@

行更为明显。国有行PB估值从月初的0.78X降至月末0.75X左右，股份行的执业编号：S0360523040004

PB估值基本稳定在0.58PX-0.60X，城商行则从月初0.68X降至月末0.66X左

证券分析师：林宛慧

右。12月1日至12月31日，浦发银行及前期低估的城农商行涨幅居前。涨

幅靠前的银行为浦发银行（+8.36%）、厦门银行（+4.63%）、瑞丰银行（+3.26%）、邮箱：linwanhui@

上海银行（+2.23%）、苏州银行（+1.10%）。跌幅较多的主要是青岛银行（-7.44%）执业编号：S0360524110001

和民生银行（-6.36%）。从全年的涨跌幅来看，农业银行（+52.66%）、厦门银

行（+35.78%）、浦发银行（+24.56%）、重庆银行（+21.64%）及工商银行证券分析师：陈海椰

（+21.54%）涨幅居前，而华夏银行（-9.82%）、郑州银行（-7.26%）、北京银邮箱：chenhaiye@

行（-6.49%）、光大银行（-5.59%）及民生银行（-3.09%）跌幅居前。2）利率执业编号：S0360525070004

环境：12月，10年期国债利率基本维持在1.84%-1.85%的水平。1年期国债利

率则从月初的1.41%降至中下旬的1.31%，月末略回升至1.33%左右，整体呈证券分析师：徐康

现下行趋势。二者利差呈扩大趋势。3）行业成交额：截止2025年12月31日，电话：021

银行板块成交额同比下降8.46%，占比AB股市场总成交额1.30%，环比下降

邮箱：xukang@

0.35pct，主要是市场风格切换，并且年底资金存在获利了结行为。4）行业估

执业编号：S0360518060005

值：截止2025年12月31日，银行板块（申万银行指数，801780.SI）整体PE

为6.40倍，近10年历史分位数49.02%，PB为0.54倍，历史分位数

28.04%。股息率4.99%，历史分位点71.18%。行业基本数据

企业债和表外融资支撑11月社融增速持平。11月社融增速环比持平于8.5%，占比%

主要是由于企业债和表外融资同比多增支撑，并且信贷和政府债的拖累幅度也股票家数(只)420.01

有减小。企业短贷投放较多，居民部门信贷需求仍待改善。