美联储9月议息会议决议解读：短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产-250918-银河证券-10页.pdfVIP

短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产

———美联储9月议息会议决议解读2025年09月18日

核心观点：

⚫哪些关键措辞变化值得关注？美联储议息会议决议结果与市场预期一致。美分析师

联储于2025年9月18日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下

杨超

调至4.00%-4.25%，完全符合市场预期。该决议核心在于：（1）政策转向信

：010-8092-7696

号：美联储首次明确将政策重点从通胀转向就业风险，降息被定义为“风险管

：yangchao_yj@

理型”操作，而非开启持续宽松周期。（2）点阵图指引：2025年底利率中值

分析师登记编码：S0130522030004

预期为3.6%，隐含年内再降息50个基点（10月、12月各25基点），2026

年降息幅度预期收窄至25基点。但鲍威尔强调，政策并非设定好的路线，美

联储有能力及时作出回应。风险平衡变化促使美联储采取更中性的利率行动。王雪莹

今年政策一直处于紧缩水平，未来会根据数据逐次会议决策。强调利率路径会

：wangxueying_yj@

逐步演变，政策调整对经济影响尚不确定。

分析师登记编码：S0130525060003

⚫如何解读本次利率决议？（1）鲍威尔强调美联储的独立性，“深深植根于文

化中”，不受政治影响，基于数据做决策。官方经济数据足够可靠，但需要更

高回应率以获得更稳定数据。（2）关税冲击是否一次脉冲？鲍威尔预计通胀

相关研究

今年将因关税升高，但属于一次性。鲍威尔表示，关税对通胀的整体影响仍有

待观察，基准情景认为关税导致通胀上升是短暂的。关税确实正在影响劳动力2025-08-20，反内卷中寻投资机会——““五五五”

市场，预计由关税推动的价格上涨今年和明年将继续。关税造成商品价格上划展望系列

涨，是近期通胀上升的主要原因之一。关税通胀转嫁速度更慢，幅度更小。（3）2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定

后续降息预期如何？此次降息是“鉴于风险平衡发生变化”，即美联储当前面新质生产力

临的两难困境，主要体现在就业市场疲软与通胀压力回升之间的矛盾。一方2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预

面，劳动力市场走弱（如失业率上升、首次申领失业救济金人数增加）促使美期+业绩护航

联储倾向于降息以刺激经济；另一方面，特朗普政府的关税政策推高了生活必2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引

需品价格（如食品、住房等），导致通胀水平回升，限制了进一步宽松的空间。2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？

鉴于当前美国经济-就业-通胀水平数据及预期分析，美联储年内或存1-2次降2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析

息，从美联储面临的困境分析，降息一次25BP的概率较大一些，“未来将根2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些

据数据逐次会议决策”。板块？

⚫对A股市场风险偏好会产生什么影响？（1）短期看，风险溢价收窄。由于2