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经营拐点，新品可期

完美世界（002624.SZ）证券研究报告/公司深度报告2026年01月06日

游戏Ⅱ

评级：买入（首次）公司盈利预测及估值

指标2023A2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）7,7915,5706,95910,03111,420

增长率yoy%2%-28%25%44%14%

归母净利润（百万元）491-1,2888031,7211,942

增长率yoy%-64%-362%162%114%13%

每股收益（元）0.24-0.640.400.860.97

每股现金流量0.380.29-0.391.360.49

净资产收益率5%-19%11%19%19%

P/E66.7-25.540.819.116.9

P/B3.74.94.53.83.2

备注：股价截止自2026年01月05日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

基本状况

报告摘要

总股本(百万股)1,939.97

公司概要：技术驱动的游戏龙头。

流通股本(百万股)1,827.73完美世界深耕游戏与影视双主业，是国内最早实现3D引擎自主研发并完成全球化布

市价(元)16.91局的游戏厂商之一。公司拥有《完美世界》《诛仙》等经典IP，具备强大的自研与发

市值(百万元)32,804.87行能力。近年来，公司加速AI与技术融合，推动产品创新及组织数字化转型，夯实行

流通市值(百万元)30,906.97业领先地位。

业绩分析：业绩筑底，新品即将进入兑现期。

股价与行业-市场走势对比

公司2024年完成业绩筑底，2025年进入复苏拐点。2025年前三季度实现营业收入

54.17亿元，同比增长33%；同期归母净利润达6.66亿元，同期相比由亏转盈，ROE

回升至7.2%。新产品贡献明显，《诛仙世界》上线后首月流水超4亿元，成为端游

增长核心；《女神异闻录：夜幕魅影》海外版表现超预期，带动移动端收入恢复增长。

《诛仙2》与储备产品《异环》预计将成为2025–2026年业绩主驱动力。随着AI赋

能降本、海外发行能力增强，公司盈利结构优化、基本面修复趋势明确。

增长驱动：《异环》将是2026核心增长引擎。

动漫游戏（ACG）作为游戏行业细分赛道，呈现高粘性特征。公司发布的新产品